主题：中国建筑：地产销售蓄势 建筑旺季火爆

中金公司5月14日发布中国建筑(3.88,0.11,2.92%)（601668）的研究报告称，中国建筑(601668.SH)公告2013年1-4月经营数据，具体包括:1)建筑业务:新签合同额3.128亿元，同比增长16.5%:施工面积56.398万平米，同比增长21%;新开工面积6，662万平米，同比增长lg%;竣工面积1038万平米，同比增长36.5%;2)房地产业务:房地产销售额545亿元，同比增长67.2%;销售面积473万平米，同比增长93.1%，销售均价同比跌13.4%:1-4月份新增土地储备291万平米，截止4月底公司土地储备为7，013万平米。

　　建筑业新开工创单月新高。4月份单月新开工面积增72.5%至2722万平米，为历年来单月最高值。带动累计新开工面积增lg%，增速较前三个月大幅提高21个百分点。地产销售持续回升滞后地反映到建筑新开工上，这一趋势有望在旺季持续。累计施工面积和竣工面积增速维持平稳，分别为21%和36.5%。



　　建筑业订单持续回升。1-4月累计新签订单3，128亿元，同比增16.5%，增速比前三个月扩大6.4个百分点;其中4月份增33.5%，增速环比扩大7.3个百分点。

　　地产蓄势。地产销售继前三个月大幅增长后，4月有所放缓:1-4月累计销售额增67.2%，销售面积增93.1%;4月单月销售额降2.g%，销售面积持平;销售均价下降13.4%。地产业务在持续了半年的销售回暖后出现了下滑，尤其足中建地产出现了销售空档期。

　　维持对公司的盈利预测，2013/14年EPS分别为0.60和0.68元/股，增速分别为15.3%和12.5%。

　　建筑业趋势上行，新开工在旺季超预期复苏，创单月历史新高。

　　地产销售阶段性回调，但已售未结转量巨大，业绩增长的可见性强。当前股价下，中国建筑2013年P/E仅6.2倍，P/B为1.0倍，估值处于建筑和地产板块底部，重申“推荐”。股权激励方案获批将成为近期拉升估值的催化剂。


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