主题：格力电器:高管对今年收入1200亿和净利润百亿有信心

投资要点
今年收入1200亿元、净利润和税收双双过百亿的目标不改:董事长董总会上多次明确表示,除非有重大不可预知的问题,公司不改变今年收入、净利润和税收三项目标;公司第一大客户河南格力销售公司的郭总也表达了对完成今年销售任务的信心。公司表示今年1-5月空调销售增长受南方多雨影响确实较弱,但是目前库存并不高(工厂+销售公司库存合计300多万台),且最近部分地区天气开始变热后销售开始井喷,如果6、7月天气能热起来,下半年增速加快没有问题。
公司调整渠道的目的是让渠道能更好地贯彻总部指令,提高服务能力,且强调管理层一定会对投资者负责:对于媒体上对格力渠道的种种报道,董总强调公司要求销售公司负责人做到服务市场和绝对服从公司指令,如做不到就会更换;北京格力盛世恒兴贸易公司和上市公司没有直接或间接关系,格力高管也没有股份;公司调整渠道的目的是把过去单一省份的公司组合起来,有利于进一步规范全国的营销标准,调控全国市场。公司强调对投资者负责,不允许任何管理干部有“自留地”现象出现。
新产品反渗透膜净水器将成为优于传统小家电的新增长点:净水机的单价高,未来随着人们的健康意识不断提高,行业发展空间很大;同时品牌份额仍很分散,尚未出现真正的龙头企业,新进入者仍有机会。格力净水机采取反渗透膜技术,是目前较好的一种净水技术,且格力的终端数量多,有利于产品推广,未来有可能成为优于传统小家电的一个新增长点。
盈利预测与投资建议
由于气候难把握(7月可确认),我们暂维持预测,期待公司再超预期:预计13-15年收入1185、1387、1585亿元,增速18.3%、17.2%、14.3%;EPS为2.94、3.51、4.18元,净利润增速19.8%、19.3%、19.3%。
维持买入建议,上调目标价:公司在今日股东大会上的信心表态超市场预期,刺激股价上涨后现价27.54元(9.4X13EPS)仍低于美的的10X13EPS,考虑业绩还有望超预期,6-12月合理价格按12-13X13PE为35.3-38.2元,还有28-39%空间(今年至少有望达到下限)。现价不论基于公司中长期发展还是基于短期对旺季旺销行情的期待都建议继续买入。
风险提示
气候作为一种不可抗力可能影响公司今年销售目标的达成

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