主题：云南城投(600239)借道信托盘活资金

一方面70亿元资金套牢在土地一级开发项目上且回报遥遥无期，另一方面，市场涉及到房地产项目融资闸门已关紧，因此，借道信托投资能否顺利获取收益，似乎已成云南城投（600239）2013年关键的一步棋。

　　1月份以“股权 债权”全新运营模式介入云南省外三个项目后，云南城投于3月20日再次宣布，以增资扩股及收购股权的方式介入西安(楼盘)与云南两个房地产项目。

　　根据公告得知，云南城投介入的两项目分别为由云南温泉山谷集团运作的旅游度假项目及由西安云城置业有限公司运作的西安高新区科技三路项目。

　　云南城投此次介入两项目具体运作的企业与以往一样，为同一下属企业安盛创享合伙企业。

　　安盛创享合伙企业为云南城投参与中航信托.天启330号云南城投旅游产业投资集合资金信托计划后，通过天启330号信托资金与安盛创享公司、云南省水务产业投资有限公司共同出资设立的云南安盛创享旅游产业投资合伙企业。

　　安盛创享合伙企业用途是帮助云南城投今后投资旅游产业项目，主要由有限合伙企业以新设出资、增资等方式直接投资于公司序列或拟收购的非公开交易股权等资产。

　　以安盛创享合伙企业名义介入多个房地产项目，不难发现，云南城投在被一级开发牵绊后，正寻求一种新的投资方式来谋取发展。

　　作为云南昆明(楼盘)环湖东路项目最大开发主体，对该项目投入近70亿元，却在短期内无法回笼，以至云南城投在投资额外项目所需资金周转上一直处于被动状态。

　　对于未来发展资金比较紧张的问题，云南城投相关人士在接受观点地产新媒体采访时透露，今年全新的运营模式，即借道信托融资款项去投资的方式，也是基于未来发展资金紧缺采取的措施之一。

　　众所周知，借道信托融资来获取资金，对于融资后资金投资的回报率要求都非常高，因此收益率是个不得不考虑的问题。

　　上述人士表示，云南城投对所投项目资金分两部分投入，一部分较少的资金来收购股权，另一部分是以项目借款的形式投入，而项目借款这一块基本都要比其自身融资成本要高一些，形成利差，来保证收益。

　　相关分析人士也认为，这一方面不会对公司造成太大财务压力，另一方面又可以得到固定比例的收益分成，所以这种融资模式还是比较受认可。

　　但另有分析则认为，借助信托投资最大的风险就是项目风险，如果项目收益率低于本身融资利率的话，信托投资收益仍然有一定风险。


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