主题：标普：兖州煤业拟发行永续证券具有“中等”股权性质

2013年5月20日，标准普尔评级服务宣布，其评估Yancoal International Trading Co. Ltd.拟发行的次级永续资本证券具有“中等”股权性质。

　兖州煤业(600188.SH/01171.HK)(BBB-/稳定/--）将无条件、无可撤销地担保上述证券。上述股权性质评估有待标普对最终发行文件的评估及上述担保在国家外汇管理局成功登记后确定。该证券发行对兖州煤业的评级无影响。Yancoal International Trading Co. Ltd.为兖州煤业全资拥有的子公司。

　　“中等”股权性质评估意味着标普在计算财务比率时将把本金的50%视作债务，把所发放利息的50%视作利息，这是因为标普预期在会计处理上该证券工具将作为股权记录。

　　标普认为，该永续资本证券将降低兖州煤业2013年的总债务，使其债务水平将低于2012年。这是因为公司将把发债所筹资金用于再融资和一般企业用途。拟发行证券将为公司财务杠杆水平提供新的缓冲，缓和兖州煤业的杠杆比率。上述证券的偿付次序在兖州煤业所有现有的和未来的优先债务之后。

　　标准普尔不对上述拟发行证券进行评级。但是如果标普对上述证券进行评级，依据标普对混合型证券的评级准则和上述证券发行的拟定条款和条件，其可能的评级将比兖州煤业的个体信用状况“bb+”低两级。

　　上述证券的一个主要特征是兖州煤业可永久性延后偿付利息，但在股息支付和股票回购方面受到一些限制。其他特征包括前5.5年支付固定利率；5.5年至10.5年期间为浮动利率，利率为美国国债利率加初始利差；10.5年后，利差将提高25个基点；25.5年后利差将再提高75个基点。此外，发生税收和会计政策变动等事先指定的外部事件情况下，以及控股权发生变动的情况下，发债人也拥有额外的有限次数的回购权利。

　　尽管该拟发行证券的替代意向条款不具有法律约束力，但标普认为兖州煤业将遵守这一条款。根据该条款规定，如果该证券工具在发行日之后25.5年内回购，该公司有意用具有相同或更高股权性质的工具替代上述拟发行永续证券，但在有限的特殊情况下除外。

　　如果兖州煤业做出任何偏离这一替代意向的表示，标普可能将对该证券的股权性质评估从“中等”下调至“最低”。“最低”的股权性质意味着标普将把证券本金视作100%的债务，所支付利息视作100%的利息费用。



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