主题：华泰证券：维持对张裕A（000869）公司的“增持”评级

张裕A（000869）

自去年以来，公司的经营遇到了困难。但管理层认为，国内葡萄酒消费增长的趋势没有变，张裕品牌仍在国内有着很强的影响力，随着葡萄酒鉴赏水平的提高，消费者也越来越理性消费，与需要缴纳48.2%的税收的进口酒相比，公司产品的性价比更高。为顺应三公限酒以及葡萄酒消费价格下移的市场趋势，近期公司将推出新的中档以及低档产品系列，解决此前中档酒仅有解百纳系列单一局面。新产品将定位于公司已有的6大葡萄产区基地，更加具有针对性。公司的白兰地产品目前在全国市场牢牢占据第一的位置，同时公司还立足全球，计划在全球范围内寻找优质标的，发展并购计划，扩充公司实力。

公司管理层具体的执行力和效果仍待市场考验。预计公司2013年~2015年EPS分别为2.68元、3.01元和3.36元，对应目前股价的市盈率分别为16倍、14倍和13倍，维持对公司的“增持”评级。


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