主题：华夏银行：基本面继续改善

　　个人住房按揭余额低于年初，资产质量和货款管理继续改善：1.受宏调影响，一般公司货款和个人货款增长明显放缓，分别比年初仅增长7.3%和4.3%，比重微幅下降;而票据贴现增长较快，比重有所回升。个货当中，住房按揭货款余额比年初略有下降，低于行业水平，可能反映公司的放货政策趋于更加谨慎。2.不良货款和逾期货款余额均小幅减少，不良率从年初的2.25%下降至2.06%，逾期货款比率也由年初的2.26%下降至2%;货款迁徒率也明显回落。

　　期待增发后业务扩张加快与基本面继续改善，盈利预测与投资评级正在重估中。公司上半年各项业务保持稳定或小幅改善，支持公司未来经营继续改善的有利因素包括新运营平台的上线、即将实施的定向增发以及与德意志银行合作的加深，公司的估值水平有望随着基本面改善而提升。增发后公司的净资产将提高到5.5元左右，目前的08PE(按市场一致预期，考虑增发摊薄)约为15.4倍，08尸日约为2.1倍，当前股价已反映一定的增发利好预期。对公司的盈利预测和投资评级正在重估中。



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