主题：宝钢股份：稳定增长型和收益型的市场蓝筹


（1）2008 年，公司每股收益有望超过1 元。第一，收购的罗泾项目08 年将给公司新增宽厚板产量150 万吨，新增净利润11 亿元；第二，不锈钢业务08 年将实现盈亏平衡，特钢业务08 年预计微利，两项合计使净利润减亏30 亿元；第三，冷轧和热轧业务07 年实现利润增长超过20％，08年在价格提高且完全覆盖成本上升的情况下，我们预计仍会保持15％以上的增长。根据我们的测算，预计公司
2008 年每股收益将达到1.1 元左右，既第二季度至第四季度公司合计净利润同比增长65％。这个增速实现的可能性很大，因为去年下半年，由于不锈钢业务亏损严重，导致宝钢下半年业绩大幅下滑，今年回归正常后相对于去年较低的基数，增速较大是可以预期的。
（2）2009 年，公司保持稳定增长。公司目前的粗钢产能为2500 万吨，预计到2010 年将达到3300 万吨，即年增长400 万吨，增长率为16％，高于10％的行业增长率。
（3）公司的成长性将体现在2010 年。在公司本部产能达到3300 万吨，公司还将通过并购注入1700 万吨，最终达到5000 万吨的生产规模。那时，公司业绩有望实现爆发性增长。
（4）公司每年均有派发股息，是一家典型收益型公司。
投资建议
剔除不锈钢业务和特钢业务，公司未来2－3 年的内生性增长率将维持在15－20％，具备稳定增长的特征，同时公司通过长期订单以及70％的直销保证了公司的业绩不会出现巨大波动。鉴于公司兼具稳定增长和收益性，故维持“推荐”评级。





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