主题：中青旅（600138）股东增资利好项目 目标价19-21元

中青旅5月24日公告称，拟对古北水镇公司进行增资，古北水镇公司注册资本将由10亿元增至13.02亿元。本次增资完成后，公司对古北水镇直接和间接合计持股比例41.29%，仍为相对第一大股东，拥有控制权。增资将使本年度合并报表产生投资收益约6700万元。古北水镇预计将于2013年10月开业。

　　【估值和投资建议】

　　兴业证券：此次增资后，公司对古北水镇持股比例将由48%降至41.29%，保持相对第一大股东的地位；对古北水镇项目推进无实质影响。给予中青旅"增持"评级。

　　中银国际：预计公司13-15年每股收益为0.73、0.71和0.93元（若考虑此次增资贡献的投资收益，增厚13年每股收益约0.12元），其中古北水镇贡献每股收益分别为-0.01、-0.04和0.05元。维持买入评级。

　　国金证券：此次通过部分股东增资的方式以2.5倍溢价获得7.55亿资金，增强了财务实力，将有效减少贷款规模，减少运营后财务费用，减轻古北水镇项目运营初期的经营压力，降低对中青旅整体经营业绩的负面影响。整体维持公司2013~2015年0.72元、0.851元和1.038元的盈利预测，维持对"买入"评级。

　　光大证券：此次增资虽然进一步降低了公司的表决权、权益比例，但暂时还不影响公司对古北公司的影响力。公司13-15年的EPS分别为0.65元（其中，地产EPS约0.04元）、0.80元和1.00元，对应当前股价的动态PE显著低于行业，维持"买入"评级，未来12个月目标价20.94元/股。

　　瑞银证券：暂不考虑古北水镇溢价增资带来的影响，13-15年EPS为0.74/0.82/0.95元。假如古北水镇溢价增资协议得到股东审核通过，那么溢价增资带来的一次性投资收益约增厚13年EPS0.16元，但公司持股比例从48%稀释至41.29%。，目标价18.8元。


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