主题：江铃汽车：销售存在超预期可能

　长城证券发表最新研报，预测公司2013-2015年EPS分别为1.96元、2.33元和2.78元，对应当前股价PE分别为9倍、8倍和6倍。短期公司的主要看点在于三季度即将上市的驭胜自动版，未来销售存在超预期的可能，维持其“推荐”的评级。



　　公司业务以轻型车为主，其中全顺轻客、凯锐轻卡、域虎皮卡是分属细分领域的高端品牌。近两年公司分别向SUV和重卡进军，但由于基础薄弱，目前仍处于起步阶段。2013年前4月累计销售整车7.7万辆，同比小幅增长5%，盈利支柱全顺表现抢眼（2.2万辆），同比增长16%，销售比重较2012年提升0.5个百分点至29.1%。

　　目前公司SUV仅驭胜（手动版）一款，去年10月上市以来月均销量1000辆左右。销售低迷的原因在于产品竞争力不足（车型单一、定价偏高）且渠道相对薄弱（与皮卡共用店面）。新款驭胜有望在三季度上市，匹配ZF6速自动变速器，预计将对销售带来一定的提振。长远来看，由于公司乘用车品牌基础薄弱，未来SUV发展主要依赖于福特支持，目前U375车型已在引进阶段，显示福特对公司乘用车发展战略的认可。考虑到翼虎、翼搏等车型持续热销，长城证券认为未来福特SUV有望为公司乘用车业务打开市场空间。


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