主题：全国城镇化工作会议6月上旬将开 三条主线掘金

　据21世纪经济报道称，被喻为“最高规格”会议的全国城镇化工作会议或将在5月底或6月初召开。
　　在此之前，市场对该会议预期颇高。会议日程的推迟一度令券商分析师感到失望。但从目前财经媒体 以及券商报告反映的舆情信息显示，城镇化政策的后续走向，无论对房地产调控、固定资产投资方向还是居民内需的拉动，都具有非常重要的指向作用。因此，在全 国城镇化会议召开在即的时点，相关政策动向及其变动，值得引起高度关注。
　　分析人士认为，对于后续城镇化政策的解读，应该避免惯性的“投资拉动”思维，而应该从“调结构”，“扩内需”以及对户籍等深层次的体制机制因素的调整来加以考虑。A股市场上，城镇化相关板块个股将受益。
　　北京高华认为，可能受益的部分主要子板块包括大众消费、低端汽车、仿制药、混凝土机械、铁路和地铁建设等。
　　据悉，城镇化概念股是一个大概念，里面涉及很多行业，三条主线把脉投资机会。
　　第一，新型城镇化必然带来居民消费结构的转变，而由于中小城镇将成为未来新型城镇化的重点发展方向，服务于三四线城市的消费股，将显著受益于这 一过程。衣着、医疗保险、交通通讯、家庭设备支出占总生活支出的比重在慢慢上升，城镇化对农民消费支出的影响由大到小依次为：医疗保险、交通通讯、家庭设 备用品及其服务、文教娱乐及其服务、住宿、衣着、其他商品及其服务和食品支出。
　　第二，新型城镇化建设必然带来城市基础设施建设的提速。城镇化不仅仅是将农村居民转化为城市居民，更为重要的的是，能为其提供适宜居住的便利条 件。天然气管网建设面临“最后一公里”的问题，随着天然气价改的逐步推进，企业完善城市管网建设的积极性得以提高，从而带动相关投资的加大。而随着城市人 口的增长，对城市的综合管理提出更高要求，在信息化基础上的“智慧城市”相关上市公司也将迎来利好。
　　第三，在城镇化的过程中，节能环保的压力会随着城市化率的提升而进一步增强。城市化率每提高一个百分点，就意味着有1300万人进入城市，这在 扩大内需的同时，也对节能环保提出更高要求。污水处理、污泥处理、固废处理等方面的需求也会进一步提高；在建筑规划上也将更偏向于节能建筑建材，在城市基 础设施建设上也更倾向于节能产品。对大气污染治理提出更高要求。对低碳节能产品的消费增加，对自身环境安全更为关切。
　　A股市场上，城镇化相关板块个股将受益。可重点关注：达刚路机、秦岭水泥、宝利沥青等基础建设概念股；京投银泰、鲁商置业等地产概念股；辉煌科技、银江股份等城市轨道交通概念股；中原环保、万邦达、碧水源、桑德环境等污水处理概念股；大众公用、玉龙股份等天然气管网概念股。

　　新一轮城镇化规划制定中 将再打造10个城市群
　　目前我国已经形成了十个城市群，分别是京津冀、长三角、珠三角三个国家级城市群，以及七个已经形成一定规模的城市群，分别是辽中南、山东半岛、海峡西岸、中原、长江中游、关中、川渝城市群。
　　据南方都市报报道，新一轮城镇化规划正在制定中，而城市群作为未来城镇化发展的主体形态被赋予更多关注。据悉，未来城镇化将以建设世界级城市群为目标，全面提升东部三大城市群发展水平，并培育壮大17个区域性城市群。而据媒体报道，由于多地争相希望将各自区域的城市群规划纳入国家城镇化的总体规划中，17 个区域性城市群中的2个可能升级到与东部三大城市群平等地位。
　　地方为进入城镇群规划各显神通，而专家则认为，不恰当地用行政权力捏合城市群容易引发“城市病”。国家发改委下属研究机构提供的报告也指出，我国目前仍缺乏跨行政区的城市群合作协调机制。
　　其实早在“十一五”规划纲要就已经明确“要把城市群作为推进城镇化的主体形态”，十二五规划再次建议，以大城市为依托，以中小城市为重点，逐步形成辐射作用大的城市群，促进大中小城市和小城镇协调发展。
　　目前我国已经形成了十个城市群，分别是京津冀、长三角、珠三角三个国家级城市群，以及七个已经形成一定规模的城市群，分别是辽中南、山东半岛、海峡 西岸、中原、长江中游、关中、川渝城市群。按照发改委的目标，下一步京津冀、长江三角洲和珠江三角洲城市群将向世界级城市群发展，在更高层次参与国际合作 和竞争，另外再打造哈长、呼包鄂榆、太原、宁夏沿黄、江淮、北部湾、黔中、滇中、兰西、乌昌石等10个区域性城市群。
　　上述已经形成的10个城市群并非全部集中于沿海，其中东部地区5个，东北地区1个，中部地区2个，西部地区2个。据统计，这十个城市群面积占全国960万平方公里的10%，人口占全国人口的39.44%，G D P占全国的67.68%。
　　国家发改委国土开发与地区经济研究所所长肖金成分析指出，这十大城市群已经成为中国经济的十大支柱，说明发展经济不需要太大的地方，10%的面积承载超过2/3的经济总量。但十大城市群以2/3的全国经济总量只承载了全国1/3的人口，这是区域差距的问题所在。
　　肖金成建议，要实现区域协调发展，一个途径是产业转移；另一个途径是人口转移，目前城市群中的大城市人口压力已经很大，但中等城市和小城市还有很大的空间，十大城市群承载更多的人口将可以缩小区域之间的差距，“城镇化要解决人往哪里去，其实是人往城市群转移”。
　　国家发改委参与政策制定的相关负责人透露，下一步我国将把城市群发展作为引领区域发展的龙头，发挥其推动区域协调发展和国土空间均衡开发的重要作用。

　　“旧”城镇化与“新”城镇化 – 不再仅限于投资或规模
　　北京高华认为城镇化对经济增长的积极影响主要体现在以下两方面：
　　1) 资源从第一产业转向第二、三产业，因为后者的生产率较高，有助于提高全要素生产率。
　　该积极影响已出现在很多发展中国家，而且是近年来中国城镇化推动经济增长的首要渠道。分析师的经济研究团队估算，2004-07年间人口向城镇地区迁移令全要素生产率每年提高了2个百分点以上，但金融危机过后该作用消退，对每年全要素生产率的贡献仅为1个百分点左右。
　　2) 除了第一条较为明显的路径以外，城市集聚效应也对增长存在积极影响。有迹象表明城镇人口的生产率往往更高，得益于集聚效应带来的技术溢出和知识分享。例如，该效应可能有助于提高商业生产率，并通过积极的收入效应来创造更多的消费需求。分析师的经济研究团队认为就过去而言这方面积极影响在中国基本处于空白状态，但未来需要发挥更大作用，因为生产率较易提高的余地减少。关于分析师经济研究团队对多个情景下增长进行量化分析的详细内容，请参见其2013年5月21日发表的全球经济研究：中国：提升城市效率是更光明的增长之路的关键。
　　大体而言，分析师认为关注重点从人口迁移转向此前的空白领域是新、旧城镇化的主要差异。
　　四个常见误区：
　　1)新城镇化将注重加速人口向城镇迁移（迁移数量目标并不意味着加速；更注重质量而非数量）。
　　2)新城镇化一定会涉及到大量城市建设（李克强总理明确表示城镇化不是建设更多的城市；
　　分析师认为，对此前投资不足地区进行更有选择性/针对性的投资具有较高优先度）。
　　3)将追随过去几年的相同经济发展模式，但速度加快（旧模式无法长期维持；决策者需要对官员KPI指标进行重新调整以推动改革）。
　　4)推动需求将令所有相关板块受益（分析师认为赢家和输家可能转换，更看好消费领域，而对资源密集型/造成污染的领域的青睐程度下降）。

　　浅析新型城镇化及相关行业投资机遇：布局改革重在突破
　　中国过去的城镇化可以归结为东部的城镇化、大城市的城镇化、工业推动的城镇化、就业的城镇化，是一种半拉子城镇化。新型城镇化的提出主要是解决过去城镇化过程中存在的问题，实现真正的城镇化。由于新型城镇化更加强调市民化，更加强调以人为本，这使得新型城镇化本身集目的手段过程于一体。与老的城镇化相比，新型城镇化是一种高成本的城镇化，其推进有赖于以下五大改革：财税体制改革；户籍制度改革；破除垄断；
　　申银万国表示，金融体制改革；收入分配制度改革，在新型城镇化的推动下，能源、环保、高铁、轨交、电信、医疗、文化传媒、金融、地产将面临新的投资机会。
　　原因及逻辑：
　　申银万国认为，城镇化的实质是实现产业、居住地以及生活方式的三个转变。城镇化载体是城镇，但又不简单等同于造城。中国过去的城镇化可以归结为东部的城镇化、大城市的城镇化、工业推动的城镇化、就业的城镇化，是一种半拉子城镇化。新型城镇化的提出主要是解决过去城镇化过程中存在的问题，实现真正的城镇化。由于新型城镇化更加强调市民化，更加强调以人为本，这使得新型城镇化本身集目的手段过程于一体。目的是进城农民市民化、城乡一体化以及基本公共服务均等化，手段是新型城镇化。
　　新型城镇化在遵循城镇化的一般规律的基础上，新主要体现在：1、从区域上看体现在中西部的城镇化。2、从产业上体现在服务业推动的城镇化；3、从生活方式看更强调进城农民的市民化；4、从城镇规划看，更强调城市群和小城镇的协同发展。
　　与老的城镇化相比，新型城镇化是一种高成本的城镇化，其推进有赖于以下五大改革：1、财政体制改革：从城市财政到国家财政、从户籍人口财政到常住人口财政；2、户籍制度改革：符合条件的转移人口都可以获得常住地的户口；3、破除垄断：消除服务业发展的最大障碍；4、金融改革：解决制约新型城镇化推进的资金问题；5、收入分配改革。保障城市居民的收入增长和福利增长。

　　四川双马（000935）：四川市场景气下行业绩影响较大
　　长江证券表示，综合考虑目前在建情况,四川市场可能于今年下半年到明年上半年筑底。目前,由于部分区域市场景气下行,许多小企业出现亏损,分析师判断四川市场进入整合阶段的时间已经不远,随着整合带来的集中度的提高,东部逻辑将再现,届时,四川亦将迎来强势反弹。
　　从公司层面来看,自吸收合并都江堰后,拉法基控股比例已达到76%左右。目前,大股东有意将其在西南区域的产能逐步注入公司,若资产注入实现,公司预计将新增约2500万吨水泥产能,是公司已有和在建产能的3倍,公司将成为西南区域的霸主。
　　第五,市场启动时间仍难确定,暂时给予"谨慎推荐"评级
　　目前市场供给存在压力,成都市场由于集中度较高,需求旺盛,近期已经开始回复性涨价,但其他地区仍有下行风险,市场筑底反弹时间仍难确定。预计2011-2013年EPS分别为0.54、0.60和0.87,对应PE分别为21、19、13,首次给予"谨慎推荐"评级。

　　纳川股份（300198）：持续受益新型城镇化建设
　　来源：申银万国 撰写时间：　2013-05-20
　　定位大口径排水市场，开启“质优价优”盈利新模式。公司以生产HDPE缠绕增强管为主，定位于大口径埋地排水管这一高端市场，自2009年以来毛利率维持在50%左右。目前行业仍处于市场开拓期，公司2012年销量1.5万吨，占新增排水管道长度比例仅1%左右。公司的主要竞争对手仍为传统混凝土排水管道生产商，分析师认为客户是否使用产品并不取决价格，主要取决于对产品的认识度和接受度。公司现有的销售模式和市场定位行之有效，近几年高毛利率仍有望延续。
　　政策持续发力，资金逐步落实，管网投资快速增长。近年北京、武汉等各大城市内涝频繁，地下水污染严重，引起了政府和社会对排水排污的重视，政策持续发力。继2011年一号文件强调加大城市防洪排涝投入后，环保部将污水处理列为“十二五”首要环保任务，住建部将城市排水防涝列作为2013年首要工作。资金方面，中央安排专项资金予以补助，同时鼓励通过吸收各类社会资本、完善污水处理价格机制等方式加大资金投入。具体落实方面，2013年1-4月城镇水利、环境和公共设施管理业投资增速达30.8%，较2012年全年增速提高11.3%。“十二五”我国计划新建污水管网15.9万公里，几乎达现有管网长度总和，投资金额预计达2443亿元。预计“十二五”末大口径塑料埋地排水管使用量将超过100万吨左右。
　　以技术合作、直销渠道开拓市场，加快产品线延伸。由于公司产品仍处于推广期，因此公司通过与西安中交土木科技有限公司、中石化北京工程公司等国内著名设计院及大型建筑企业进行技术合作，共同研发产品，有助于提高公司产品认知度，加大产品运用范围，进一步提高市场竞争力。目前公司已完成树脂混凝土管以及钢骨架PE复合管的前期准备，新产品将可以实现非开挖铺管，同时可以为客户一次性提供给排水解决方案。
　　持续推进全国战略布局，BT模式初显成效。2013年公司计划在江苏、四川新建生产基地，预计新增产能0.96万吨，以扩大公司在华东、西北市场的占有率，完善全国战略布局。公司自上市以来，加快通过BT模式促进管材销售，先后中标BT项目总投资额约为11.8亿元，自2013年起贡献利润。截至2013年1季度末公司现金余额为4.2亿元，同时还拥有银行综合授信额度5.4亿元，完全可以支持公司现有BT项目的运作。
　　股权激励行权概率较高，业绩有望持续高增长，维持“买入”评级。公司首期股权激励解锁条件已满足，权价为11.86元/股，分析师预计公司管理层行权概率较高。2013年初，公司在手订单4亿元，同比增长约30%，同时公司BT项目将带来新的利润增长点。分析师维持公司13-15年EPS为0.7、1.01、1.34元，维持公司“买入”评级，给予6个月目标价21元，对应14年21倍PE。后期催化剂主要包括股权激励行权，汛期城市内涝加剧，新增大额订单或BT项目，污水管网建设资金落实力度加大，业绩超预期。

　　宝利沥青（300135）：资产周转效率提升ROE
　　来源：　 齐鲁证券 撰写时间：　 2013-04-14
　　事件：2013年4月13日宝利沥青发布2012年报:1)公司实现营业总收入21.9亿，较上年同期增长95.64%；实现营业利润1.04亿，较上年同期增长62.25%；实现归属于上市公司股东的净利润9,028万元，较上年同期增长57.64%；公司基本每股收益为0.28元。2)ROE从2011年的5.73%上升至8.43%。3)利润分配方案：每10股转增6股派现金红利1元。
　　财务费用大增和毛利率下降拉低利润增速。纵观全年，营业收入增长的主要来源是湖南地区的订单，2012年共完成了湖南6条高速公路的沥青供应，形成销售收入12亿，占营业总收入的55%。净利润增长低于营业收入，主要是因为1）财务费用大幅上升。财务费用从2011年的732万上升至4282万。行业性质决定公司对上下游的议价能力不高，订单规模的扩大必然伴随着对资金量要求的提高，银行借款上升导致财务费用增加。2）毛利率下降，SBS改性沥青从2011年的14.69%下降至13.02%，道路石油沥青从12.25%下降至6.87%。其中SBS改性沥青毛利率下降的一部分原因是委托加工导致。
　　ROE和经营性现金流明显好于去年，经营质量提高。1）全面摊薄ROE从2011年的5.73%上升至8.43%，主要得益于资产周转效率的提高，从2011年的0.86次上升至1.51次，存货周转天数从2011年的34天下降至13天。2）每股经营性现金流为0.65元，实现正流入（2011年为-2.13元），主要因为公司着力加强应收账款的催收工作，报告期内实现收入大幅增长而应收账款余额基本持平。
　　2013看点：现在公司在中西部地区共有5个子公司：陕西、湖南、四川、新疆和西藏（西藏的改性沥青生产基地尚在建设中），四川和新疆都是2012年新建成的生产基地，除四川外，新疆或将成为2013年改性沥青业务增长的另一个主要来源。根据规划，2013年，新疆计划安排交通固定资产投资计划350亿元至400亿元，完成5条高速公路建设；四川高速路通车总里程将突破5000公里。总体上，“十二五”期间西部地区的需求仍将维持在较高水平，公司在西部地区的布局基本已经完成，将成为城镇化和西部大开发的受益者。
　　盈利预测和投资建议：由于毛利率下降，出于审慎性原则，分析师对2013/2014年盈利预测进行了调整，调整后的净利润分别为1.18亿、1.37亿，折合EPS0.37元、0.43元，同比增长22%、17%，维持“增持”评级。

　　辉煌科技（002296）：国铁、地铁同发力，业绩反转在即
　　来源：　 信达证券 撰写时间：　 2013-05-16 　
　　铁路基建投资景气度回升。随着招标改革完成，铁路建设重启，从去年下半年开始，铁路信息化景气度逐渐恢复。从行业发展规律和相关部门的要求可以发现，铁路建设信息化投入比重逐渐增大，从事铁路信息化建设的优秀厂商将面临新一轮的增长机会。
　　国家铁路领域：优势业务回归稳定增长。主管部门对信号集中检测、防灾安全监控产品有明确安装、改造要求，而且进入这些领域需要铁道部许可证或既往业绩，短期难有更多的竞争企业进入。这会使行业领先企业优势更为突出。
　　铁路电源控制系统：客户资源共享产生协同效应。国铁路阳的轨道交通信号智能电源系统、电码化隔离设备获得了铁道部许可证，其他一些产品在细分领域也有较高的份额。通过与公司共享销售网络和长期客户，其产品的市场覆盖区域和市场占有率有望继续提升。
　　城市轨道交通：郑州地铁建设带来广阔空间。公司在城市轨道交通领域已有布局，部分已有的软件产品和系统已有所斩获，公司试图通过非公开发行进一步完善业务布局。郑州城市轨道交通智能化工程会在13-19年迎来建设高峰。公司有望凭借技术和区域优势，未来3年平均每年能够获得1亿元左右的收入规模。
　　盈利预测与投资评级：假设年底完成对国铁路阳剩余股权的收购，分析师预计公司13、14、15年每股收益分别为0.61、0.88、1.20元，目前股价对应的PE分别为30、20、15倍，分析师认为公司合理价值区间为18.3-19.5元，首次覆盖，给予“增持”评级。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。