主题：万科A：龙头开发商优势突出 维持买入评级

评级：买入

评级机构：申银万国[-0.72%]证券

万科5月销售141.6亿元，同比上升32.1%，环比上升14.4%，但认购额与4月基本持平，去化速度有所下降，销售略显疲软，主要表现在：1、5月实际推盘量为110万平方米左右，与4月基本相当，低于月初预计的130万平方米；2、新盘认购率也由此前60%左右的水平回落至55%左右。不过，公司销售最弱的是5月第二周，最近两周销售重新回升。

5月销售均价为11550元，同比上升10%，环比上升3%，销售均价与一季度基本持平，若剔除结构性因素，实际价格仍平稳微涨。预计6月推盘量将回升，维持2013年销售额1750亿元的预测。5月权益地价款36.43亿元，占销售额比例有所回落，主要因地价上涨过快，价格合理的拿地机会变少，但挖掘优质地块的积极性并未下降。

调控格局下行业集中度提升趋势更为明确，龙头开发商优势突出。预计公司2013年、2014年每股收益为1.4元和1.68元，维持“买入”评级。


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