主题：中信证券：三驾马车表现高低不平

2013年6月,和讯网推出第四十八期“和讯预测”,邀请十大券商机构对2013年5月份CPI、PPI和二季度GDP进行预测,并在此基础上得出“和讯预测”之券商机构宏观经济据。“和讯预测”显示,券商对5月份CPI的期望值为2.5%,对PPI的期望值为-2.7%，对二季度GDP的期望值为7.6%。

　　中信证券(600030,股吧)首席经济学家诸建芳表示，三驾马车表现高低不平，投资增速有所回升，消费增速小幅上升，进出口增速回落至个位数。预计5月CPI同比上升2.5%，PPI同比下降2.5%。信贷预计增加9000亿左右，货币增速略有回落。

　　工业料将小幅回落

　　5月汇丰PMI指数预览降至49.6，低于临界值50，预示经济内在增长动力仍然不足。我们预期5月工业增速有所回落，同比增速约9.0%。

　　三驾马车表现高低不平

　　在较为宽松的流动性环境下，基建和房地产投资保持较快增长速度，制造业投资继续稳定在18%左右，预计1-5月整体投资增长20.8%，较1-4月有所回升。

　　住房相关产品将继续保持高增长，汽车零售恢复性增长，预期5月社会消费品零售总额增速在13%左右，相对上月小幅上升。

　　出口方面，汇丰PMI分项数据显示外需环比复苏力度较弱，且海关和外管局规管力度增强，贸易数据中“伪装贸易”的水分将进一步被挤压；进口方面，中国经济在谋求速度和质量的再平衡，进口弱势复苏的格局将延续；随着5月份外贸数据基数的抬升，进出口增速料将显著回落，预计出口增速为5.2%，进口增速为4.8%，贸易顺差为197.8亿美元。

　　预计5月CPI同比上升2.5% PPI同比下降2.5%

　　从食品价格看，4月下旬开始，蔬菜价格开始下跌，整体食品价格呈现回落趋势，我们预期5月食品价格环比下降1%，非食品价格环比上涨0.1%，CPI环比为-0.2%，同比2.5%。从汇丰PMI预览值分项看，生产资料价格还在继续下滑，预期5月PPI将环比为-0.3%，同比增速在-2.5%左右。

　　信贷预计增加9000亿 货币增速略有回落

　　根据中信证券预测的2013年新增约9万亿信贷规模，参考近年来季节放贷节奏，预期5月新增贷款额在9000亿左右，整体社会融资总量继续保持较高。5月M2增速可能略有回落，预期同比上升15.7%左右。


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