主题：格力电器调研报告:全年业绩目标不变下半年更有期待

目标实现有压力,但更有信心:今年公司的收入和利润目标不会改变,即仍维持全年收入实现1200亿和净利润、税收过百亿的业绩目标;除非重大的不可预估的风险出现,否则这些目标不予调整。
今年1季度公司业绩增速与其全年目标增速存在一定差距,且到目前为止,全国气温不够给力,使得整个空调市场销售表现低迷;公司方面也表示为完成全年目标,预计下半年将面临较大的压力。 公司高管及与会者经销商代表均对公司全年完成上述目标充满信心,认为格力空调市场竞争力强、市场刚需仍有较大空间等,并认为一旦气温快速回升,空调市场火热的销售局面将迅速呈现。
渠道调整利于效率提升:公司的渠道有其自身独有的特色,在渠道发展之路上也作出不断的优化调整。1997年,公司成立销售公司模式,对销售公司的管理和调整一直坚持的原则是:销售公司要服务于市场,同时也要绝对服务于公司总部的指令,以此作为考量标准,不断推动渠道的优化调整,提升渠道效率。
上游核心部件应用领域拓宽:未来格力将继续坚持走专业化道路,但在上游核心部件领域,格力所掌握的技术应用范围在不断拓宽,未来公司上游核心部件的应用领域有望延伸到家用电器行业以外,为更多行业的发展提供服务。
盈利预测及投资建议:我们预测公司2013年、2014年和2015年EPS分别为2.96元、3.57元和4.4元,当前股价对应动态PE分别为9倍、8倍和6倍,维持“推荐”投资评级。 主要风险:原材料价格大幅波动,凉夏等

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