主题：瑞银变脸唱空 中国国航急跌超6%

遭瑞银唱淡，今日股价急跌6.1%，瑞银认为，国航回报率前景不佳，加上估值并不吸引，将其评级由由「买入」直接降至「沽售」。

瑞银指出，国航今年第一季度国内及国际乘客收益率分别下降3%及2%，而据管理层称，4月份乘客收益率按年下降7%，其中，国内收益率较国际收益率下降幅度更大，该行相信，这主要是由于行业供应过剩所致，尽管原油价格下降可以抵销部分负面影响，但盈利对收益率影响更为敏感，该行称，今年油价下跌5%可令利润改善11%，而收益率下降2%则会令利润下降37%。

另一方面，瑞银指出，国航4月份运量按年增长9.5%，为同业中最强劲的一家，而5月份运量增长也可能会继续保持强劲，不过，由于内地经济复甦较预期差，国航商务舱表现疲弱，仍令人担忧，此外，国航来往欧洲航班较多，该部分国际旅客运量尤其疲弱，对公司影响较大。

考虑到其股价年初至今跑赢同业后，估值已不吸引，且回报前景不佳，瑞银将其评级由「买入」降至「沽售」，目标价由8.1元下调至5.37元


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