主题：私募：端午节后A股压力不小

端午节国内A股休市，外围市场并不平静。近日10年期美国国债收益率飙升，由于热钱回流带来的担心导致亚洲新兴市场股市普遍暴跌。此外，国内新股发行改革也开始公开征求意见，新股发行（IPO）重启进入倒计时阶段，种种因素会对国内股市带来何种影响？

　　接受证券时报记者采访的多位私募认为，目前国内A股面临着国内经济下滑、外围市场低迷、IPO开闸时间表确定等多重压力，但国内股市自金融危机以来涨幅较低，对利空已经有所消化，因此继续大跌的概率较小。

　　名禹资产董事长王益聪认为，目前A股面临压力较大，近期央行收紧信贷，加上美国量化政策（QE）退出的预期造成周边市场低迷。此前公布的居民消费物价指数（CPI）、生产者物价指数(PPI)等国内经济数据皆低于预期，新增信贷数据和社会融资总额增速也不理想，说明内需非常疲弱。这反映了两个问题：一、短周期经济恢复的反弹已经结束，经济下滑趋势确定。二、流动性拐点已经出现，国内一季度流动性较高，而目前无论是全球还是国内的流动性都在收紧。以往经济下行时市场流动性向上或者相反，而目前两种因素叠加到一起对市场杀伤力较大。

　　君富投资投资总监王进认为，美国的量化宽松退出确实会对新兴市场有负面影响，但影响有限。美国经济还在恢复阶段，即使量化宽松退出也不会连续加息，资金大规模撤退的情况不会发生。况且美国股市处于高位，吸纳资金空间有限。他认为，热钱外流的影响仅存在于短期的心理层面。第一、国内股市的特点是跟跌不跟涨，因为A股投资者以散户为主，受情绪影响较大，而对国内宏观经济把握比较透彻的富裕阶层更愿意买固定收益产品。第二、合格的境外机构投资者（QFII）占比较低，进国内的热钱更多是套利而不是投资，主要是为了银行间套利以及投资房地产领域，但国内对热钱是管制的，因此热钱对国内影响不会太大。第三、东南亚一些国家跌幅较大的原因在于2008年以后股市涨幅较高，但各国经济恢复力度较弱，因此属于正常回调。而国内股市涨幅有限，大盘股整体估值较低，尽管创业板有泡沫，但比重较小，因此对国内股市影响不会太大。

　　随着新股发行体制改革正式对外征求意见，IPO开闸也渐行渐近。不少私募认为，此次新股发行体制改革力度低于预期，虽然强化了发行信息的披露，对大股东行为的约束加强，对监管主体责任也有所强化，但在发行价格、定价机制等方面没有根本性的改革，仍会带来扩容压力，利好有限。



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