主题：南玻A：OGS引领精细玻璃业务快速成长 买入

浮法玻璃价格回升，当前毛利率20%，全年预计利润率保持平稳。2012 年底至今年一季度玻璃价格因供求关系好转而有所反弹，目前公司出厂含税均价在1500 元/吨左右，毛利率20%。价格回升或吸引增量产能入市，因此后市涨价空间不大。

工程玻璃业务同步产能增长。咸宁今年底预计新增120 万平中空镀膜玻璃产能，吴江三线120 万平预计明年投产。公司工程玻璃高端市场占有率55%，产能一直较满，销售理想，预计未来业绩平稳释放。

太阳能业务短期难有明显改善。宜昌多晶硅技改完成，成本将逐步降至18 美元/kg，但目前价格低迷，将视行情择机投放产能。受产能过剩、欧美需求不振和双反政策影响，光伏行业景气仍将低位运行。

2013 年公司主业有望大幅回暖，主要得益于玻璃价格回升和深加工业务的快速成长。预计公司2013-15 年实现归属上市公司股东净利润8.20/11.89/15.45 亿元，同比增长199%/45%/30%，EPS 0.40/0.57/0.74 元，其中精细玻璃业务2013-14 年分别贡献每股0.11 和0.15 元。采用分部加总法得到的合理价值12.80 元，维持“买入”评级


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