主题：交银国际：农业银行长线买入评级 目标4.22港元

事件： 农业银行董事会决议批准公司在取得银监会、人民银行及相关审批机构批准的条件下，向境内机构投资者发行不超过500亿元减记型二级资本工具，期限不少于5年，决议有效期至2015年12月31日止。

评论：农行曾于 2009 年5月发行10年期固定利率次级债券200亿，10 年期浮动利率次级债50亿，公司有权选择于2014年5月20日按面值提前赎回上述债券。如不行使赎回权，则自 2014 年5月20日起，票面年利率将大幅跳升。农行需要于2014年5月20日赎回250亿元次级债，公司拟发行的500亿次级债中有一半用于替换赎回次级债。如果发行500亿元，相当于净发行250亿元，按照13年末预计加权风险资产测算，将提升资本充足率约0.28个百分点。目前13年动态PE和PB分别为5.25和1.02倍，维持长线买入评级。


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