主题：申银万国：航天信息 大股东增持推动价值回归

2013年06月28日 15:47 证券时报网
　　申银万国[微博]6月28日发布航天信息(13.22,0.33,2.56%)的研究报告称，公司的控股股东航天科工集团在二级市场增持公司股份24万股。航天科工集团不排除在未来六个月内继续增持，增持股份数量的上限为航天信息总股本的2%。增持前航天科工集团持有航天信息40.07%的股份。航天科工集团增持的最重要原因是航天信息的股价显著低于其价值。
　　在年报点评中预计增值税防伪税控专用设备切换方案使盈利增长承受压力。实际上金税卡方案切换至金税盘方案迄今尚未发生，我们判断今年不会实施方案切换。今年8月1日开始交通运输业和部分现代服务业营改增在全国范围内推广，判断今年航天信息的金税盘销量可达20万套（去年约为7万套）。假设2014年下半年切换方案和营改增降标同时进行，2014年和2015年专用设备的实际售价均下降，但是当年用户数量增长以及由存量用户数量决定的服务费的增长可以抵消专用设备价格下降带来的负面影响。上调2013-2015年防伪税控业务的收入预测至29.2、29.0和30.1亿元。

　　主业发展态势良好。最近航天信息的公司网站公布唯一中标公安部深圳边检总站自助查验通关系统工程。2011年内地居民往来香港达到1953万人次，假设其中一半以上是多次往返人员，按新版港澳通信证出厂价30元/张计算，明年此项业务的收入可达3亿元，对公司的净利润增长有显著帮助。华迪公司在军队武警的信息安全建设和政府应急信息化建设上取得进展。

　　航天信息积极培育教育培训、CA认证、金融IC卡和国际业务等新兴业务。2012年年报明确表示通过并购构筑完整的产业链。并购也会增厚2014年净利润。

　　维持收入预测，上调盈利预测。预计2013-2015年收入分别为172、211和247亿元，净利润分别为11.2、12.8和15.0亿元，每股收益分别为1.22、1.39和1.63元。目前2013年市盈率不足11倍，公司价值被显著低估。维持“买入”的投资评级。



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