主题: 中联重科 盈利能力提升 高增长态势延续
2008-08-11 14:06:46          
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主题:中联重科 盈利能力提升 高增长态势延续

 

  ◆净利润同比大幅增长75%,维持盈利预测,维持"买入"评级
  公司今天发布发布半年报,报告期内,实现营业收入同比增长73%,实现利润增速112%,实现净利润同比增长75%。预计08年上半年实现EPS为0.59元,预计全年为超过1.07元,超出我们原有预期,出于对下半年的担心,我们暂不调整盈利预测,维持09-10年的盈利预测。目标价格21元,维持"买入"评级。
  ◆净利润同比、环比增速加快
  上半年预计同比增速为75%,比一季度增速提升2个百分点,二季度同比增速为76%,比一季度提升1个点;二季度比一季度环比增速47%,比去年同期环比加快3个百分点。
  ◆主导产品大幅度增长,出口翻翻增长
  公司主导产品混凝土机械、起重机械、环卫机械销售收入分别较上年同比增长56%、87%、88%以上,超出我们预期。公司出口额超过10亿元,较去年同期增长超过110%,出口占比达到16%。
  ◆规模经济、提价、产品结构调整有效化解成本压力,盈利能力提升
  毛利率比去年上半年提升2.2个百分点,比07年全年提升1.2个百分点。虽然钢铁价格上涨幅度较大,但是由于公司产品结构调整、提价、规模经济消化了不利因素,导致毛利率不降反升。但下半年形势降不如上半年,预计全年能维持或者略低于07年全年的水平,如表2。期间费用率与去年同期持平,比07年全年略降。
  ◆未来3年净利润复合增速为30%,经税收调整后的复合增长率为36%。
  未来3年净利润复合增长率分别为25%、35%、29%,经税率调整后的增速分别为44%、35%、29%。
  ◆投资风险来自于成本压力、需求放缓、整合
  固定资产投资增速显著放缓;钢铁价格大幅度上涨;世界经济显著放缓导致出口减速;收购整合的不确定性带来的投资风险。


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