主题：丽珠集团：下半年业绩有望逐步恢复

主力产品:参芪增势较快,生殖类Q2处于低谷。上半年参芪可保持25%以上的增长,目前公司覆盖约1,100家医院(三级700家,二甲400家),因此仍有40%左右的三级医院待开发,参芪的成长期仍将继续。卫计委2月份开始的辅助生殖专项整治活动在Q2持续发酵,公司生殖类产品(不含亮丙)受影响较大,我们推测上半年增速在10%左右,下半年随着事件影响的淡化公司产品有望逐步恢复。

潜力品种:亮丙、艾普增势良好,NGF增速不慢但放量仍需等待招标。公司亮丙瑞林竞争优势显着,今年以来保持100%以上增速,预计全年有望达到1.1-1.2亿收入规模。艾普拉唑作为1.1类新药,目前已进入12省医保,今年以来增速超过50%,预计全年有望达到6-7,000万的水平。NGF在原有省份较低基数上增长翻倍,但若要放量仍需等待各省开标(上半年仅湖北完成医保招标),预计全年有望实现6-7,000万销售规模。

三线产品:不乏亮点,略超预期。公司三四线品种今年以来增速略超我们的预期,如胃三联、低分子右旋糖酐氨基酸均保持20%-30%的增速,全年分别有望达8,000万、6,000万销售规模。精神类氟伏沙明翻倍增长,全年有望达到4-5,000万收入,盐酸哌罗匹隆也不甘落后,保持60%-70%左右增长,全年预计将收入近2,000万。伏立康唑、丽珠得乐、头孢地嗪等老品种也保持10%-15%左右增速。抗病毒颗粒因甲流影响拉动,上半年增速超30%,但随着疫情影响淡化,下半年或保持平稳。血栓通因三七价格过高、盈利能力较差而适当收缩,全年预计收入将同比下滑。

【点评】公司业绩去年出现爆发性增长,因此去年盈利基数较大,导致今年2季度成为公司全年经营的低点,而下半年这种情况有望出现改善。公司股价中线支撑在35元和32元之间,可逢低关注。

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