主题：债券下调评级 基金公司被迫斩仓换债

2013年07月15日03:07 来源：证券时报 作者：李湉湉
　证券时报记者 李湉湉

　　债券下调评级殃及基金公司“调仓换债”。近期，一批债券被下调信用等级至AA-，买入这些债券的基金公司，要么因公募持有过不了内部评级，要么因为年金等私募类业务拿了过不了合同要求，不得不挥泪甩卖。

　　“一般债券本身的信用达不到AA级，就很难进入基金公司的投资范围，因为基金公司有严格的内部流程和评价体系，不达标不能进入公募组合，对私募业务来说，客户一般会在合同里对债券信用级别有所约定。”一家大型基金公司的固定收益人士说，特别是年金业务，客户大多是国有企业，对风险比较重视，很多合同中都有不能拿AA级以下债券的条款。

　　公开信息显示，6月底以来，评级机构鹏元出具跟踪信用评级报告称，维持11华仪债的AA信用等级，下调公司主体长期信用等级为AA-。而12中富01和11苏中能则被中诚信“双下调”了公司主体信用和债项信用，都从AA下调为AA-。

　　出于风控的需要，基金公司很难再持有这些“下调债”。上海一家基金公司固定收益人士说，公司要求尽快调整以达到合规要求，“交易所市场量比较小，要短时间处理完这些债，价格下跌肯定会非常明显，不过，收益的吸引至少保证这些债都能卖得出去，不存在想卖都卖不掉的尴尬。”

　　基金公司的斩仓也使得这些评级下调的品种持续承压，下跌明显。Wind数据显示，12中富之前价格一直很稳定在100元附近，从7月1日开始价格持续下跌，最低价格仅为90.8元。11苏中能在5月初的时候最高价格为103.6元，7月1日到7月5日下跌剧烈，最低95.5元。11华谊债4月15日时曾到最高价105.35元，7月以来持续下跌，上周五最低探至99.21元。

　　“其实，尽管评级下调，但我认为并不影响这些债的到期兑付，并且相对于城投债来说，这些债的质地更好，所以完全因为合规的需要就甩卖，对卖出方损害很大。”有基金公司固定收益人士说，有些债下调评级的原因是因为增信措施不到位，没有按要求每年按时将款项打到专门账户上，考虑到目前的资金成本高企，企业不想闲置资金而希望一次性支付也情有可原。“如果能说服公司重新评估或者客户修改合同条款，我们仍然会持有”。


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