主题：“T+0”再触动券商兴奋点

2013年07月16日 07:25 来源： 第一财经日报

　　“T+0”有可能再度降临A股的消息刺激券商股大涨。第一创业经纪业务部总经理徐向华在接受《第一财经日报》记者采访时表示：“我们曾做过相关的盈利测试，"T+0"对经纪业务的影响有限，成交量增长大致在5%～7%之间，不到10%。”

　　然而，受这项利好消息刺激，昨日券商板块全天上涨4.88%，资金净流入6.52亿元。个股中以广发证券(行情,问诊)（000776.SZ）涨幅最多，收盘上涨7.99%，光大证券(行情,问诊)（601788.SH）紧随其后，上涨7.47%，两只个股在盘中都曾一度涨停。

　　上周四（7月11日）的龙头股国海证券(行情,问诊)（000750.SZ）以及国金证券(行情,问诊)（600109.SH）收盘涨幅均未达到4%。上周券商股集体上涨的盘后公开交易信息显示，行情前景并不乐观，上榜的宏源证券(行情,问诊)（000562.SZ）等被机构集体抛售，而主多的资金来自游资。

　　徐向华表示，上述测算的对象是成交量，对于各个券商的影响因经纪业务占券商整体收入的比例不同而有差异。

　　根据Wind数据，在已经发布2013年中期业绩的19家上市券商中，代理买卖证券业务净收入占手续费及佣金净收入比重最大的是国元证券(行情,问诊)（000728.SZ），达到97.08%；西部证券(行情,问诊)（002673.SZ）位居次席，占93.31%。

　　经纪业务一直是券商三大主营业务中收入占比最大的一个部分，其余如投行业务因为IPO暂停而陷入泥淖，资管业务虽然管理规模在今年中期超过基金管理规模，但在业绩贡献上依旧处于劣势。

　　尽管如此，徐向华还是认为影响有限。“佣金收入增加首先要看市场是否赚钱，只有赚钱效应上来了，佣金增长才更加明显。这和国内股市的投资者结构有关。”喜好高频交易的投资者较少，因此佣金整体的波动率较低。再加上实行“T+0”后很有可能催生新一轮的佣金战，券商为了保住客户而进行更大的让利也在情理之中。

　　此外，和“T+0”同为制约A股市场的另一项交易制度就是涨跌停板。早前曾有投资者表示，“T+0”取消后，涨跌停制度也将成为鸡肋制度——除非有重大利好利空或者价值偏离，资金不需要封板到第二天抛售。这或许标志着“涨停敢死队”模式的终结。

　　徐向华对记者说：“两者在制度上并没有捆绑在一起，一个是交割制度，"T+0"意味着允许你知"错"能改；另一项是交易幅度控制制度，主要是控制非理性的炒作。”


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