主题：美国拟将缩减QE和降息预期分割开来 有色金属承压

美联储主席伯南克今天将利用向国会递交证词的机会，让外界充分理解他希望传递的信息，即缩减资产购买规模并不是提高美联储主要利率的前奏。

伯南克曾表示，如果美国经济增长符合美联储的预估，该机构可能今年稍晚开始缩减每月850亿美元资产购买项目的规模。与此同时，决策者的预估表明，美国联邦基金利率在2015年前不会上调。伯南克的第二个任期在2014年1月31日结束。
美联储的双向信息将持续下去，”巴克莱驻纽约的高级美国经济学家、美联储前经济学家Michael Gapen说。“他们的展望是对我们可以开始缩减刺激规模的环境所作的----因此，对缩减刺激规模的鹰派措辞转换成对加息的鸽派措辞。”

联邦基金期货的投资者开始消化伯南克的信息。彭博汇总的数据显示，他们预计美联储在2014年底前把利率从逼近零的水平上调的概率为44%，低于7月10日的53%。伯南克7月11日表示，美国经济在可预见的未来仍需要高度宽松的货币政策。

现年59岁的伯南克将分别于今天和明天向众议院和参议院提交美联储的货币政策半年报告。他对众议院金融服务委员会的声明定于上午8:30对外公布，90分钟后他将向议员发表证词。以往，证词在上午10点公布。

受美国拟将缩减QE和降息预期分割开来消息影响，A股有色金属普遍走弱，截至发稿，中色股份、五矿稀土等跌幅居前。

中山证券研报称，上周大盘延续反弹,沪深300一周上涨2.18%,由于大宗商品价格反弹,有色金属跑赢大盘,一周上涨2.67%。李克强总理讲话提到宏观调控要让经济增长不滑出下限,对中国经济硬着陆的担忧消除,而美联储会议纪要及伯南克讲话表明美国QE将持续,受此影响,大宗商品价格大幅上涨,LME铜、铝、铅、锌、锡、镍一周涨幅分别为2.74%、3.85%、1.76%、2.96%、2.38%和3.34%。库存继续减少。

行业观点及投资策略:结合流动性和需求分析,中山证券认为金属价格缺乏向上动力,在美元指数走强和美国QE退出预期反复影响下,将维持弱势震荡。由于对于金属价格走势整体并不乐观,维持板块“同步大市”评级。近日李克强总理讲话提到宏观调控要让经济增长不滑出下限,对中国经济硬着陆的担忧消除,而美联储会议纪要及伯南克讲话表明美国QE将持续,压制金属价格的两大因素短期解除。金属价格上涨,然而矿业长周期不改,中山证券认为金属价格反弹之后仍将维持弱势震荡。回顾金属价格两大压制因素,我们预计本轮有色指数反弹难以超出6月中旬位置,有色金属(申万)当前指数2554.35,反弹高度预计在2800左右。

投资建议:未来随着全球经济复苏,有色金属板块有望出现需求引导的自下而上的行情,在当前弱复苏态势下,下游需求分化,因此建议关注下游开工率高的加工类企业如铝加工板块及业绩增长确定性高的个股。本周中山证券重点推荐亚太科技(002540)、利源铝业(002501)、贵研铂业(600459)、银邦股份(300337)和江特电机(002176)。

风险提示:经济反复,下游需求复苏不及预期。

海通证券发布研报称，上周金价先随油价上涨,之后在美国强劲非农数据面前以及德拉吉抛出利率指引言论之后出现一波下跌。就业数据理想,符合联储所寻求的“明显改善”,QE退出预期增加。欧美央行未来政策取向分化,美强欧弱格局预强化,美国债收益率继续上攻,欧元下跌格局不变,金价在此背景下难有反攻行情,同时也难以出现大幅下跌行情,成本因素和各国央行购金需求都需要考虑,维持中期震荡观点。

本周基本金属价格走势继续疲弱,美国就业数据超预期加速QE退出,这使得金属价格承压。同时,随着夏季到来,二季度下游厂家补库存(家电、电子、汽车)旺季也将逐渐结束;因此,基本金属更多的投资点回归到了即将到来的中报行情。在此中,海通证券强烈推荐具有估值优势及明显业绩好转个股海亮股份。

小金属方面,本周稀土板块引领整体有色板块上涨。其中中重稀土个股如五矿稀土、广晟有色股价涨幅均在20%左右。这也符合我们一贯认为的中重稀土价格在非法开采打击力度增强、成本支撑及需求趋稳的背景下快速反弹。从板块内个股轮动的角度看,强烈推荐股价涨幅较少的厦门钨业。

组合走势:海通组合本周走势:海通每月有色组合本周上升9%,申万有色指数上升4%,沪深300上涨1%。

经济指标简述:美国就业数据超预期,QE退出预期增强;中国6月PMI数据稳定。

海通证券本月推荐股票:7月大盘或将超跌反弹,主要利好因素,第一,IPO推出或将利空出尽;第二,流动性度过6月紧张期。关注有色的结构性机会:第一,天齐锂业,促发因素资源注入进程;第二,厦门钨业,钨价上涨与稀土整合预期;第三,贵研铂业环保概念。7月推荐天齐锂业(25%)、厦门钨业(20%)、贵研铂业(20%)、海亮股份(15%)、格林美(10%)、东方锆业(10%)。

风险提示:未来的风险主要在于:中国经济进一步回落。


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