主题：央行:明起取消金融机构贷款七折利率下限 自主确定

央行：明起取消金融机构贷款七折利率下限
　　中国人民银行决定进一步推进利率市场化改革
　　经国务院批准，中国人民银行决定，自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制。
　　一、取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。
　　二、取消票据贴现利率管制，改变贴现利率在再贴现利率基础上加点确定的方式，由金融机构自主确定。
　　三、对农村信用社贷款利率不再设立上限。
　　四、为继续严格执行差别化的住房信贷政策，促进房地产市场健康发展，个人住房贷款利率浮动区间暂不作调整。
　　全面放开贷款利率管制后，金融机构与客户协商定价的空间将进一步扩大，有利于促进金融机构采取差异化的定价策略，降低企业融资成本；有利于金融机构不断提高自主定价能力，转变经营模式，提升服务水平，加大对企业、居民的金融支持力度；有利于优化金融资源配置，更好地发挥金融支持实体经济的作用，更有力地支持经济结构调整和转型升级。


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央行就进一步推进利率市场化改革答记者问
　　人民银行有关负责人就进一步推进利率市场化改革答记者问
　　问：此次进一步推进利率市场化改革的背景是什么？
　　答：1996年以来，按照党中央、国务院的统一部署，我国的利率市场化改革不断稳步推进。目前，人民银行仅对金融机构人民币存款利率上限和贷款利率下限进行管理，货币市场、债券市场利率和境内外币存贷款利率已实现市场化。2012年6月和7月，人民银行进一步扩大了金融机构存贷款利率浮动区间。当前我国利率市场化改革已取得重要进展，金融机构差异化、精细化定价的特征进一步显现，市场机制在利率形成中的作用明显增强。
　　总体看，我国进一步推进利率市场化改革的宏微观条件已基本具备。从宏观层面看，当前我国的经济运行总体平稳，价格形势基本稳定，是进一步推进改革的有利时机。从微观主体看，随着近年来我国金融改革的稳步推进，金融机构财务硬约束进一步强化，自主定价能力不断提高，企业和居民对市场化定价的金融环境也更为适应。从市场基础看，经过多年的建设培育，上海银行间同业拆借利率(Shibor)已成为企业债券、衍生品等金融产品和服务定价的重要基准。从调控能力看，货币政策向金融市场各类产品传导的渠道也已较为畅通。按照党的十八大和“十二五”规划提出的要求，以及党中央、国务院关于金融改革的总体部署，在全面评估各项基础条件成熟程度并注重防范风险的前提下，经国务院批准，人民银行决定进一步推进利率市场化改革。
　　问：此次全面放开贷款利率管制的意义是什么？
　　答：全面放开贷款利率管制后，金融机构与客户自主协商定价的空间将进一步扩大，一方面有利于促进金融机构采取差异化的定价策略，降低企业融资成本，并不断提高自主定价能力，转变经营模式，提升服务水平，进一步加大对企业、居民的金融支持力度。另一方面，将促使企业根据自身条件选择不同的融资渠道，随着企业越来越多地通过债券、股票等进行直接融资，不仅有利于发展直接融资市场，促进社会融资的多元化；也为金融机构增加小微企业贷款留出更大的空间，提高小微企业的信贷可获得性。总体看，此项改革是进一步发挥市场配置资源基础性作用的重要举措，对于促进金融支持实体经济发展、经济结构调整与转型升级具有重要意义。
　　问：此次改革为什么要继续保留个人住房贷款利率的下限？
　　答：为贯彻落实党中央、国务院有关房地产市场调控政策，抑制投资投机性购房需求，促进房地产市场平稳健康发展，人民银行对个人住房贷款实施有效的政策引导和审慎性监管，要求商业银行继续严格执行差别化住房信贷政策。因此，此次改革未对现行的商业性个人住房贷款利率政策作出调整，其利率下限仍保持为贷款基准利率的0.7倍不变。
　　问：为什么不再对农村信用社贷款利率设立上限？
　　答：2004年10月，在放开金融机构贷款利率上限时，考虑到当时城乡信用社贷款定价机制尚不完善，暂时保留了对其贷款利率的上限管理，并将利率上限由基准利率的2倍扩大至2.3倍。近年来，在各有关部门的合力推动下，农村信用社改革取得重要进展，城市信用社已处置或转型为城市商业银行，村镇银行等新型农村金融机构迅速发展，农行“三农事业部”改革稳步推进，农村金融服务得到了积极改善，放开农村信用社贷款利率上限的条件已经基本具备。从外部条件看，除农村信用社外，包括农业银行、农业发展银行、农村商业银行等在内的其他各类提供农村金融服务的农村金融机构贷款利率上限均已放开，通过竞争决定贷款利率的机制初步形成；从内部条件看，自农村信用社改革以来，其内控管理水平逐步提高，风险防范能力明显增强，贷款定价机制不断完善，定价行为趋于理性；从实际情况看，目前农村信用社实际贷款利率已极少触及上限，放开贷款利率上限后，涉农贷款利率不会大幅提高。
　　农村信用社是农村金融服务的主力军，不再对农村信用社贷款利率设立上限，有利于农村信用社按照收益覆盖风险的原则自主定价，提高发放涉农贷款的意愿；有利于增强农村信用社满足多层次涉农贷款需求的能力，提高涉农贷款资金的可得性；有利于统一各类金融机构贷款利率政策，营造各类金融机构间公平竞争的制度环境；有利于发挥价格杠杆的作用，不断优化涉农资金配置效率，对促进改善农村金融服务具有积极意义。
　　问：对于下一步推进利率市场化改革是如何考虑的？
　　答：此次改革没有进一步扩大金融机构存款利率浮动区间，主要考虑是存款利率市场化改革的影响更为深远，所要求的条件也相对更高。从国际上的成功经验看，放开存款利率管制是利率市场化改革进程中最为关键、风险最大的阶段，需要根据各项基础条件的成熟程度分步实施、有序推进。2003年以来，我国金融机构公司治理改革取得了重大进展，但尚未完全到位，同时存款保险制度、金融市场退出机制等配套机制也正在逐步建立过程中。为此，人民银行将会同有关部门进一步完善存款利率市场化所需要的各项基础条件，稳妥有序地推进存款利率市场化。
　　下一阶段，人民银行将继续完善市场化利率形成机制，优化金融市场基准利率体系，建立健全金融机构自主定价机制，逐步扩大负债产品市场化定价范围，更大程度发挥市场机制在金融资源配置中的基础性作用。(央行)

　央行：6月末金融机构人民币贷款余额68.08万亿元
　　人民银行初步统计，2013年6月末金融机构人民币各项贷款余额68.08万亿元，同比增长14.2%；上半年增加5.08万亿元，同比多增2218亿元。上半年贷款投向呈现以下特点：
　　一、企业短期贷款及票据融资增速放缓
　　6月末，全部金融机构本外币企业及其他部门贷款余额53.18万亿元，同比增长12.3%，增速比上季度末低1.9个百分点；上半年增加3.39万亿元，同比少增5284亿元。
　　从期限看，6月末，金融机构本外币企业及其他部门中长期贷款余额27.19万亿元，同比增长7.5%，增速比上季度末低0.1个百分点；上半年增加1.38万亿元，同比多增2721亿元。6月末，金融机构本外币企业及其他部门短期贷款及票据融资余额25.19万亿元，同比增长17.2%，增速比上季度末低4.4个百分点；上半年增加1.89万亿元，同比少增7902亿元，其中人民币票据融资增加2793亿元，同比少增4850亿元。
　　从用途看，全部金融机构本外币企业及其他部门固定资产贷款余额22.28万亿元，同比增长9.9%，增速比上季度末低0.9个百分点；经营性贷款余额23.57万亿元，同比增长10.4%，增速比上季度末低0.4个百分点。
　　二、小微企业贷款占全部企业贷款比重上升
　　6月末，主要金融机构及小型农村金融机构、外资银行人民币小微企业贷款余额12.25万亿元，同比增长12.7%，比上季度末低0.8个百分点，增速比同期大型和中型企业贷款增速分别高2.3个和1.9个百分点，比全部企业贷款增速高1.5个百分点，低于各项贷款增速1.5个百分点。6月末小微企业贷款余额占全部企业贷款的28.6%，占比水平比年初高0.8个百分点。上半年人民币企业贷款增加2.42万亿元，其中小微企业贷款增加1.03万亿元，占同期全部企业贷款增量的42.6%。
　　三、服务业中长期贷款平稳增长
　　6月末，主要金融机构本外币工业中长期贷款余额6.48万亿元，同比增长2.8%，增速比上季度末低0.4个百分点；上半年增加1473亿元，同比少增556亿元。其中，轻工业中长期贷款余额6961亿元，同比增长8.2%，增速比上季度末高0.6个百分点；重工业中长期贷款余额5.79万亿元，同比增长2.2%，增速比上季度末低0.5个百分点。
　　6月末，服务业中长期贷款余额16.92万亿元，同比增长9.1%，增速比上季度末高0.2个百分点。其中，水利、环境和公共设施管理业月末余额同比增长2.3%，增速比上季度末高1.4个百分点；交通运输、仓储和邮政业月末余额同比增长12.1%，增速比上季度末低1.2个百分点。
　　四、农村贷款和农户贷款增速高于各项贷款
　　6月末，主要金融机构及小型农村金融机构、村镇银行、财务公司本外币农村（县及县以下）贷款③余额15.89万亿元，同比增长17.6%，增速比上季度末低0.8个百分点，高于各项贷款增速2.5个百分点，上半年增加1.48万亿元，同比多增1169亿元；农户贷款余额4.07万亿元，同比增长16.7%，增速比上季度末低0.2个百分点，上半年增加4505亿元，同比多增859亿元；农业贷款余额2.99万亿元，同比增长11.6%，增速比上季度末低0.7个百分点，上半年增加2900亿元，同比多增310亿元。
　　五、房地产贷款增长较快，其中地产和房产开发贷款增速回落，个人购房贷款保持快速增长
　　6月末，主要金融机构及小型农村金融机构、外资银行人民币房地产贷款余额13.56万亿元，同比增长18.1%，增速比上季度末高1.7个百分点；上半年增加1.3万亿元，同比多增7326亿元，增量占同期各项贷款增量的27.1%。
　　6月末，地产开发贷款余额1.06万亿元，同比增长17.2%，增速比上季度末低4.2个百分点。房产开发贷款余额3.26万亿元，同比增长11%，增速比上季度末低1.3个百分点。个人购房贷款余额9.07万亿元，同比增长21.1%，增速比上季度末高3.7个百分点；上半年增加9628亿元，同比多增6173亿元。
　　6月末，保障性住房开发贷款余额6580亿元，同比增长37.5%，增速比上季度末低4.9个百分点；上半年增加850亿元，占同期房产开发贷款增量的35.5%。
　　六、住户贷款快速增长
　　6月末，全部金融机构本外币住户贷款余额18.22万亿元，同比增长23.6%，增速比上季度末高2.3个百分点；上半年增加2.07万亿元，同比多增9450亿元。
　　6月末，住户消费性贷款余额同比增长24.3%，增速比上季度末高3.3个百分点，上半年增加1.32万亿元，同比多增7370亿元；住户经营性贷款月末余额同比增长22.3%，增速比上季度末高0.4个百分点，上半年增加7524亿元，同比多增2080亿元。

哦,又一个利率市场化的重要进步

高负债行业的利好,比如钢铁,航空,对银行利空

潘向东：取消贷款下限利于“盘活存量”
由巴克莱银行概括的“克强经济学”包括三个重要支柱：不出台刺激措施、去杠杆化及结构性改革。其中，“去杠杆化”将成为下半年甚至更长一段时间中国经济发展的主线。银河证券首席经济学家潘向东在接受中国证券报记者采访时表示，地方融资平台、房地产市场、银行体系和产能过剩行业成为亟需去杠杆的四大领域。在去杠杆过程中，为避免实体经济失速，需加快利率市场化进程，并大幅降低基准利率。本周五，央行取消金融机构贷款利率下限的决定，就是利率市场化迈出的实质性一步。

　　“地方融资平台、房地产市场、银行体系和产能过剩行业这四个领域的高杠杆，导致利率在经济下行时还在走高。如果不在这些领域去杠杆，降低利率后又会导致资金大量流向它们。”潘向东认为，全社会创造的财富更多地被银行系统和房地产市场所获取，金融资源的配置更多集中于上述四个领域，实体经济在这种恶化的金融环境下举步维艰。因此，这些金融资源集中的行业急需“去杠杆”，以校正金融资源的错配。在校正金融资源错配的初期，局部资金供给下降会使资金成本上升，从而使货币政策出现“偏紧”的格局。

　　潘向东称，为避免在去杠杆的过程中导致实体经济失速，需要盘活货币存量，以降低实业融资成本，改善金融环境。盘活货币存量的思路是，严格控制地方政府和融资平台的资产负债表，实现融资平台的逐步出清；通过税收手段抑制投资投机性购房，实现房地产市场的逐步出清；通过规范影子银行的发展，实现对银行体系的逐步出清。与此同时，快速启动利率市场化和大幅降低基准利率。

　　近日央行对部分分支行安排增加再贴现额度120亿元，重点引导金融机构扩大对小微企业和“三农”的信贷投放。此举被认为是央行“盘活存量、用好增量”的第一手。

　　潘向东认为，此举是央行对货币政策进行结构性微调的表现。央行日前重申了对于稳健货币政策的态度和立场。但也提出着力增强政策的前瞻性、针对性和灵活性，适时适度进行预调微调。从下半年经济增长看，只要就业整体可控，政府会坚持把去风险、推改革、建立起可持续发展的长效机制放在首位。但也会尽量通过预调微调，减小挤泡沫过程对经济的副作用。具体到货币政策，就是在对一些高风险领域“去杠杆”的同时，对一些鼓励发展的行业和领域“加杠杆”，进行结构性微调。

　　潘向东表示，下半年降息和降准的可能性增加。由于目前挤泡沫、防风险才刚刚开始，局部资金供给相比以往会有所收紧，从而导致资金成本上升。若预期管理失当，很容易传导至整个金融市场，造成实体经济融资成本抬升，加剧经济下行。因此，在去风险的同时，有必要通过降息进行对冲。而若下半年遭遇全球资金回流美国，导致外汇流出，也需要通过降准实现总量调节。

　　精彩对话

　　中国证券报：目前来看，下半年，美国将会开始考虑逐步削减量化宽松规模，日本料维持史上最大规模量化宽松，欧洲央行有望继续降息。这样的外部格局，对中国货币政策会带来怎样的影响？

　　潘向东：当他国还要利用宽松货币政策拯救经济时，美国已经开始率先退出超宽松的货币政策，这将吸引全球资本流向美国。与其他经济体一样，中国未来也会面临资本外流的压力。这与上半年不同，未来国内资产和人民币都将承受一定的贬值压力。这样的外部环境给中国的货币政策提出了挑战。这可能促使下半年中国货币政策的首要目标变成维持人民币汇率的稳定，然后是对“稳增长、调结构”的支持。而在这样的外部环境下，可能会影响人民币国际化的进程。

　　中国证券报：近期发生的“钱荒”事件是否会影响下半年货币政策调控走向？

　　潘向东：近期的“钱荒”只是一次风险提示。在实体经济收益率下降的背景下，大量债务不得不通过短拆长用、借新还旧的庞氏骗局来维持流动性。这意味着需要越来越多的货币才能堵住风险。“钱荒”实际上反映了货币政策被严重绑架的现状。今年1至6月全社会融资规模为10.15万亿元，比上年同期多2.38万亿元。流动性不可谓不充足，但实体经济增速出现放缓迹象。这种情形下，放宽货币政策对实体经济的提振作用甚微，更能助长局部泡沫；紧缩虽能刺破泡沫，但短期对经济的副作用显而易见。要走出困局，只能加快利率市场化、加快资本市场建设、提高金融资源的配置效率，同时加快转型，释放内需。

利率市场化尚有三道坎
　央行宣布自7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制，取消0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。分析人士认为，这表明我国利率市场化进程又迈出了重要一步。但是，利率市场化要达到成功至少还需过三道坎，一是存款利率放开，二是打破刚性兑付，三是通过财税体制改革对地方政府及国企财务进行硬约束。

　　由于目前贷款利率普遍上浮，完全放开贷款利率下限对金融市场冲击有限，象征意义大于实际。数据显示，今年一季度金融机构贷款定价中，在基准利率以下的仅占11.44%，而且下浮幅度为10%以内。去年央行就将贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍。

　　从实际意义而言，贷款已经实现利率市场化，利率市场化的主要关卡是存款利率放开。从国际例子来看，放开存款利率管制是市场利率化进程的惊险一跃，最为关键、风险也最大。借鉴国际经验，可以从以下两方面入手。一是尽快建立显性的存款保险制度，配套金融机构退出机制；二是启动大额长期存款的利率市场化，引入大额可转让定期存单。

　　存款利率市场化所要求的条件很高，但是管制导致金融脱媒，银行资产表外资产不透明、监管难，反而容易导致金融风险。截至今年6月底，银行理财产品规模已经达到9.85万亿，同比增长64.2%，绝对额接近银行存款的10%。某种意义上，银行理财产品作为定价市场化的存款，将倒逼银行存款定价市场化，应本着稳妥的原则有步骤地加快推进，否则风险将跟随银行表外资产膨胀。

　　然而，利率市场化绝非简单地放开存贷款价格，更为重要的是培育利率的市场形成机制。目前我国债券市场和信托市场普遍存在刚性兑付现象，债券市场至今仍是“零违约”。在此背景下，投资者难以对违约风险进行理性评估，也难以区分无风险利率和信用风险利率，导致投资者将银行理财产品，甚至信托产品收益率当成无风险利率。如果违约作为正常现象被投资者接受，将有助于形成更加成熟的市场化定价估值体系。否则，可能步日本的后尘，大量僵尸企业持续存在，企业债利率走势与国债完全一致，几乎没有违约，没有出清。

　　债券市场和信托市场刚性兑付除了发行人所做努力之外，无不闪现着地方政府的身影，而更大的伤害是其对平台公司的隐性担保严重扭曲了市场定价。据估算，城投公司平均总资产回报率仅约3%，远低于城投债6%-7%的票息率，单从城投公司自身经营状况来看，还款能力很低，风险很大，若没有地方政府隐性担保，很难从市场上获得融资。由于地方政府和国有企业预算软约束，对资金价格不敏感，如黑洞般吞噬资金，既对民营企业产生挤出效应，又人为扭曲了利率定价。

　　因此，利率市场化需要其它改革配套，特别是通过财税体制改革对政府和国企进行财务硬约束，本质是政府向市场让渡金融资源配置权，需要政府去尊重市场，否则必然会对市场运行造成阻碍和扭曲。

业内人士：短期内对商业银行冲击有限
央行19日发布公告称，决定进一步推进利率市场化改革，取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。多位银行业人士表示，此次贷款利率下限完全放开在多数业内人士的预期之内，对商业银行的短期冲击有限，且商业银行短期内不会下调贷款利率。

　　但是长期而言，利率市场化“提速”对商业银行尤其是中小银行的息差水平将造成较大影响。因此，此次贷款利率下限完全放开，将迫使商业银行加快综合化转型，积极发展轻资本业务，加快培育综合定价能力，提升市场风险管理能力，满足企业多元化金融需求。

　　银行业息差将进一步收窄

　　有分析人士在接受中国证券报记者采访时表示，此次贷款利率下限放开，对商业银行的短期冲击有限，但银行业息差水平必然进一步收窄。据知情人士透露，目前贷款利率下浮到0.7倍的贷款量，其占比不到我国商业银行贷款总量的0.2%。

　　银河证券首席总裁顾问左小蕾表示，短期内金融机构不会下调贷款利率。取消利率管制是利率市场化的前提，因此取消贷款利率下限是重大进步。但是，目前存款利率上限并未放开，这意味着对于金融机构的定价能力依然未构成挑战，短期内金融机构也不会切实下调贷款利率。

　　招商证券首席分析师罗毅表示，央行此次利率市场化的改革力度低于市场预期，对银行净利润约产生两个百分点的负面影响。此次贷款利率下限的开放符合预期，但是存款利率没有变化，令市场颇感失望。他预计，利率市场化的新一轮举措，至少要在半年内才会出台。而按照惯例，监管部门考察政策的影响都至少需要半年时间。

　　多数银行业人士预计，央行进一步推动利率市场化，尤其是贷款利率下限完全放开，将在一定程度上加剧商业银行之间的竞争，今年银行业的息差水平必然进一步收窄。数据显示，2013年一季度末，上市银行中仅宁波银行净息差高于3%，银行业净息差全面进入“2”时代。

　　而一位中小股份制银行人士告诉中国证券报记者，中小商业银行对于利息收入的依赖远高于大型国有商业银行，息差收入是其最主要的收入来源。加上网点数量少、议价能力弱，利率市场化“大提速”意味着传统利差优势将迅速消失。“这次改革没有将存款利率上限扩大至基准利率的1.2倍，否则商业银行的资金成本会更高，息差水平将更大程度收窄。”

　　积极发展轻资本业务

　　由银监会利率市场化改革研究工作小组撰写的《利率市场化改革与商业银行风险管理研究》报告指出，首先，利率市场化和金融脱媒等交织演进，将使得我国商业银行无法再通过简单规模扩张，实现收益的长期稳定增长。其次，短期内的利差收窄和资金成本上升，将导致商业银行追求非利息收入的激励大大增加。再次，对议价能力较强的“大客户”收益贡献将下滑，商业银行将提高中小客户业务和投资业务的占比。

　　中国银行行长李礼辉表示，利率市场化改革的根本方向，在于完善利率市场价格的形成机制。在深化利率市场化改革的方向上，取消贷款利率浮动下限，将贷款风险定价自主权交给银行，有利于促进银行提高管理水平，也有利于利率市场化改革的进一步深化。

　　李礼辉认为，在利率市场化改革的趋势下，银行业面临着挑战和机遇。商业银行应加快综合化转型，积极发展轻资本业务，加快培育综合定价能力，提升市场风险管理能力，满足企业多元化金融需求。

　　他指出，目前我国利率市场化改革效果已经初步显现，主要表现在银行存款利率定价出现差异，体现了各个银行在业务结构、资产负债结构、风险偏好上的差异；非信贷类间接融资快速扩大；信托产品、银行理财产品的收益率与银行存款利率分化，更具市场化特征；社会直接融资比重上升。