主题：刘纪鹏：现在的股市下跌问题出在监管层审批等制度和技术层面

2013-07-23 10:27 来源：证券时报

新一届政府首份“中考成绩单”近日揭晓。上半年我国国内生产总值（GDP）同比增长7.6%，其中二季度增速为7.5%，较一季度下滑0.2个百分点，显示中国经济仍在筑底之中。受内外因素困扰，股市也不给力，股指持续在2000点附近整理。如何看待当前错综复杂的局面？中国经济会否陷入一轮新的危机？怎样才能使经济运行保持在合理区间？如何标本兼治提振投资者信心，为打造中国经济升级版助力？带着这些问题，证券时报记者近日专访中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏（财苑），他指出，现在的股市下跌，问题出在监管层审批、交易所垄断和上市公司股权一股独大等制度和技术层面刘纪鹏认为，2004年出台的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（“国九条”）是战略性和里程碑式的文件，它解决了股市的定位和发展理念问题。在新时期下，股市问题更多体现在监管政策的制度性缺陷上，需要出台更多解决制度缺陷问题的具体办法，而不是战略性指导文件。他认为，“国九条”的颁布具有划时代意义。因为那时的监管思路一度受到香港顾问和海归“推倒重来”影响，坚持按照市价减持国家股，更受个别“股市赌场论”的经济学家影响，动辄不是查违规资金入市，就是挤压股市泡沫。而“国九条”摒弃了这两种思路，尊重国情不再打压股市。正因如此，股改才能按对价思路推进，股市也因之重新上涨，所以具有里程碑意义。如今，几乎所有决策者和监管者都希望股市上涨，没有人再用行政手段打压股市了，股市的发展和定位已经得到社会的广泛认同。现在的股市下跌，问题出在监管层审批、交易所垄断和上市公司股权一股独大等制度和技术层面，重新出台新“国九条”的表述不够准确，而是应该由监管层拿出当年出台“国九条”的决心和信心，拿出实招振兴市场，而不是再出一个像“国九条”那样的战略指导性文件.“现在监管层有创新过度和盲目创新问题。”刘纪鹏说，近几年金融证券市场创新步伐明显加快，不过其中蕴藏的风险也在积聚。回头来看，在全球金融危机、欧债危机接连爆发之后，我们的创新是否给股市平添了不确定因素？难道不会造成股市资金分流吗？如果这种创新没有把资本市场基础——股市搞上去，而是见了矛盾绕着走，相关主体各自为阵，振兴股市谈何容易？“正如李克强总理所说，喊破嗓子不如甩开膀子，振兴股市不是喊出来的，而是要上下一盘棋，妥善处理好创新、发展与稳定三者之间的关系。”

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刘纪鹏呼吁重新厘清证监会与沪深证券交易所的职能划分
2013-07-23 10:22 来源：证券时报
新一届政府首份“中考成绩单”近日揭晓。上半年我国国内生产总值（GDP）同比增长7.6%，其中二季度增速为7.5%，较一季度下滑0.2个百分点，显示中国经济仍在筑底之中。受内外因素困扰，股市也不给力，股指持续在2000点附近整理.如何看待当前错综复杂的局面？中国经济会否陷入一轮新的危机？怎样才能使经济运行保持在合理区间？如何标本兼治提振投资者信心，为打造中国经济升级版助力？带着这些问题，证券时报记者近日专访中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏（财苑），刘纪鹏强调，现有证券交易所，仍然是监管系统的延伸。过度的垄断使得国内资本市场成为制约中国经济发展的瓶颈，应该尽快完善多层次资本市场，大力发展“新三板”和区域性股权交易所等场外市场。他表示，内地只有两家证券交易所的现状不符合交易所的历史发展过程，也不符合中国现有的国情。刘纪鹏还呼吁重新厘清证监会与沪深证券交易所的职能划分。刘纪鹏强调，现有证券交易所，仍然是监管系统的延伸。过度的垄断使得国内资本市场成为制约中国经济发展的瓶颈，应该尽快完善多层次资本市场，大力发展“新三板”和区域性股权交易所等场外市场。刘纪鹏指出，国内现在还没有公司制的证券交易所，由于交易所法律属性的模糊和行政上的过度垄断，国内交易所没有经历过从分散到统一的过程，致使其从根本上缺乏竞争，导致本应该成为中国经济主战场的资本市场反而成为制约国民经济发展的瓶颈。他表示，内地只有两家证券交易所的现状不符合交易所的历史发展过程，也不符合中国现有的国情。国内有1000多万家企业，其中大量企业等待上市，千军万马过独木桥，需要交易所提供良好的服务。而现有的两家证券交易所远远不能满足如此多企业的投融资需要，使得A股IPO出现堰塞湖，给投资者带来比较大的心理压力，不利于市场信心的恢复。“设想一下，如果全国31个省市自治区，都能根据自己的现状、发展的阶段，为处于各个发展阶段的企业提供不同层次的资本市场发展平台，将改变资本市场的被动格局。”刘纪鹏说，应该同时解决场内外市场转板机制问题，应该允许企业在不同板块间进行转板，只有这样，场内市场的发展才有了一个源源不断的资源和更加深厚的基础。刘纪鹏还呼吁重新厘清证监会与沪深证券交易所的职能划分。应该尽快将证券上市审核等事前许可事项交给交易所，监管机构更专注于证券法律法规的执行，才能确保国内证券市场的健康稳定发展。

刘纪鹏提出新股发行改革24字箴言
2013-07-23 10:16 来源：证券时报
新一届政府首份“中考成绩单”近日揭晓。上半年我国国内生产总值（GDP）同比增长7.6%，其中二季度增速为7.5%，较一季度下滑0.2个百分点，显示中国经济仍在筑底之中。受内外因素困扰，股市也不给力，股指持续在2000点附近整理。如何看待当前错综复杂的局面？中国经济会否陷入一轮新的危机？怎样才能使经济运行保持在合理区间？如何标本兼治提振投资者信心，为打造中国经济升级版助力？带着这些问题，证券时报记者近日专访中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏（财苑），针对新股发行，他提出了24字箴言：监审分离，保留否决，下放发审，程序审核，真实供求，打包发行。刘纪鹏说，近段时间以来A股市场持续低迷，监管部门近年来为拯救国内积重难返的股市采取了很多措施。无论是之前的“郭氏新政”，还是IPO财务核查，抑或新一轮新股发行制度改革的公开征求意见，无不彰显监管部门试图有所作为的决心。但是，这些措施并没有认清中国股市的症结所在，市场难有大的起色。他表示，监管部门的监管理念应该发生重大转变，将以往的“严进、宽管、不出”切实转向“宽进、严管、必出”。长期以来，监管部门对申请上市的公司格外注重实质性审核，重审批，轻监管。这就产生了监审不分问题——发审委有权力，保荐人有利益，而发行人并不承担与之匹配的责任，由此造成信息披露不真实等问题，使得类似万福生科 等造假上市企业频频得手。刘纪鹏认为，监审不分、重审批轻监管的监管制度必须进行革命性变革，但是改革也要分步进行，在当前社会环境下，新股发行实现完全注册制显然步子迈得太大，太极端，应该有一个渐变的过程，即便完全实行注册制，也应该有总量控制。他提出了24字箴言：监审分离，保留否决，下放发审，程序审核，真实供求，打包发行。所谓“监审分离，保留否决，下放发审，程序审核”，就是要把监管和审批相分离，但是证监会要保留否决权，同时把上市核准的权力下放到交易所，但交易所也只进行程序性和真实性的审核，放弃实质性审核。“真实供求，打包发行”是说必须在真实供求的基础上推进市场化改革。可以采取打包发行的方式，一次可发行三五十家，扩大上市企业的供应量，做到供求平衡。此外，刘纪鹏认为，在新股发行过渡到注册制以前，当务之急是增强发审委透明度，必须公布每一位发审委委员的投票情况，并采取保荐人和券商终身负责制。保荐人报上来的材料，证监会对其真实性核准之后进行备案。保荐人只要出现欺诈、违规等行为必须进行严惩，轻则警告、吊销执照，严重的必须追究刑事责任。

刘纪鹏：未来看今秋 相信会统一思想做多中国
2013-07-23 10:09 来源：证券时报

新一届政府首份“中考成绩单”近日揭晓。上半年我国国内生产总值（GDP）同比增长7.6%，其中二季度增速为7.5%，较一季度下滑0.2个百分点，显示中国经济仍在筑底之中。受内外因素困扰，股市也不给力，股指持续在2000点附近整理。如何看待当前错综复杂的局面？中国经济会否陷入一轮新的危机？怎样才能使经济运行保持在合理区间？如何标本兼治提振投资者信心，为打造中国经济升级版助力？带着这些问题，证券时报记者近日专访中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏（财苑），刘纪鹏认为，做强中国必须旗帜鲜明地做多中国，未来看今秋（三中全会），今秋看今夏（北戴河会议），相信会统一思想，做多中国。”针对上半年的经济形势，中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏认为，7.6%的增速仍然在预料之中，不过也要防范经济失速风险。“李克强总理连续多次国务院会议讲话中都明确经济增长不滑出下限，预示不排除温和‘刺激’措施。做强中国必须旗帜鲜明地做多中国，未来看今秋（三中全会），今秋看今夏（北戴河会议），相信会统一思想，做多中国。”近期上证指数在2000点附近持续整理，如何标本兼治提振投资者信心，为打造中国经济升级版助力，备受各方关注。刘纪鹏表示：“中国股民不是输给了市场而是输给了制度，制度性缺陷是股市低迷的重要内因。”他强调，市场长期持续低迷是极不正常的现象，无论是从国际环境、国内宏观经济形势还是从上市公司质量上看，中国股市即便不“牛气冲天”，也绝不应该“熊霸全球”。

刘纪鹏：中国股民不是输给了市场而是输给了制度
2013-07-23 10:04 来源：证券时报
针对上半年的经济形势，中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏（财苑）认为，7.6%的增速仍然在预料之中，不过也要防范经济失速风险。“李克强总理连续多次国务院会议讲话中都明确经济增长不滑出下限，预示不排除温和‘刺激’措施。做强中国必须旗帜鲜明地做多中国，未来看今秋（三中全会），今秋看今夏（北戴河会议），相信会统一思想，做多中国。”近期上证指数在2000点附近持续整理，如何标本兼治提振投资者信心，为打造中国经济升级版助力，备受各方关注。刘纪鹏表示：“中国股民不是输给了市场而是输给了制度，制度性缺陷是股市低迷的重要内因。”他强调，市场长期持续低迷是极不正常的现象，无论是从国际环境、国内宏观经济形势还是从上市公司质量上看，中国股市即便不“牛气冲天”，也绝不应该“熊霸全球”。刘纪鹏说，在资本市场上，股市制度性缺陷是投资者失去信心的关键因素之一，而找准市场病灶，拿出振兴股市实招，将是市场走出低迷的重要动力。目前，股市的制度性缺陷既存在于一级市场，也存在于二级市场。一是监管部门要与时俱进，转变监管理念；二是企业治理结构不合理，必须解决家族企业“一股独大”问题。