主题：中信证券：布局长远 短期有效

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7月24日，李克强总理主持召开国务院常务会议。



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预热半年度中央经济工作会议从时点上看，考虑到政治局半年度中央经济工作会议召开在即，此次国务院常务会议的指向意义非常重要。从内容上看，三项具体措施进一步明确了新政府的执政思路，即守住底线，政策“以长带短”稳增长，促转型，努力完成今年经济工作目标的同时，实现经济的转型升级。



“稳投资”以铁路为切入点从三驾马车看，目前消费基本稳定，如果全年能维持投资20%的增长和出口10%的增长目标，全年经济就能稳定在7.5%左右。“稳投资”方面，政府选取了铁路特别是中西部地区铁路作为切入点。在整体财政收入放缓背景下，资金不足是下半年铁路投资建设的最大障碍。此次会议进一步明确了以中央财政性资金为引导，设立铁路发展基金，发行债券等方式确保铁路融资渠道的畅通。同时也放开了城际铁路、资源型铁路的垄断管制，鼓励社会与民间资本的参与。



市场化手段“稳出口”此次在稳定进出口方面，政府放弃了以往简单增加商品出口退税的扶持方式鼓励企业出口。而采取更加市场化的手段：一是简化进出口审批流程，整顿进出口环节经营性收费，减少行政事业性收费；二是采取有保有压的金融支持，鼓励金融机构对有订单、有效益的企业及项目加大支持力度；三是创造条件对服务出口实行零税率，支持服务贸易。差别化的政策旨在扶持真正有竞争力的出口企业，实现出口增长的基本稳定。



为小微企业再减税最新的汇丰PMI初值数据显示，目前中小企业的景气程度仍然较弱。支持小微企业发展是守住就业底线的重要一环。从8月1日起，政府对小微企业中月销售额不超过2万元的增值税小规模纳税人和营业税纳税人，暂免征收增值税和营业税。以目前实施的3%增值税率计算，考虑到北京等地区己经将小微企业税收起征点提到2万元，预计此项政策可为600万户小微企业减税200亿元左右。虽然此次减税规模并不大，但真正减在了“刀刃上”，对于经济和就业的正面影响不容忽视。



维持我们对经济及政策的判断不变目前市场上对下半年经济和政策的判断存在分歧。我们认为，此次国务院常务会议进一步明确了新政府的政策思路，即在当前经济背景下，优先实施那些对短期增长有效果的长期转型政策。我们维持下半年GDP增长7.5%、全年增长7.5%的预测不变。




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