主题: 中信证券:改革与稳增长预期开始兑现 做多A股正当时
2013-07-27 12:17:22          
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主题:中信证券:改革与稳增长预期开始兑现 做多A股正当时

事项:



习近平总书记7月23日在湖北省武汉市主持召开部分省市负责人座谈会,征求对全面深化改革的意见和建议。他指出改革开放是当代中国发展进步的活力之源,是党和人民事业大踏步赶上时代的重要法宝,是大势所趋、人心所向,停顿和倒退没有出路;并从6个方面提出了全面深化改革需要深入调查研究的重大问题。



李克强总理7月24日主持召开国务院常务会议,决定进一步公平税负,暂免征收部分小微企业增值税和营业税;研究确定促进贸易便利化推动进出口稳定发展的措施;部署改革铁路投融资体制,加快中西部和贫困地区铁路建设。



评论:



中长期改革方向与领域渐明。习近平讲话首先明确了改革开放不能停顿和倒退,向市场释放强烈的改革信号。同时他提出的六个方面需要深入调查研究的重大问题,很可能成为十八届三中全会关于改革开放所涉及的主要领域。第一,市场经济体制不会改变,并将进一步完善市场配置资源的作用;第二,在发展壮大公有制特别是国有经济的同时,推进微观搞活;第三,以加快转变政府职能为抓手,处理好政府和市场的关系;第四,推进社会体制改革创新,使全社会创造能量充分释放、创业活动蓬勃开展;第五,通过制度安排更好保障人民群众各方面权益;第六,进一步提高党的领导水平和执政能力。上述六大方面将要进行的改革,体现了我们在下半年策略报告中提出的新中国模式的特征,即在党的领导下,在市场经济基础上,以公有制为主导,通过简政放权、微观搞活,推进经济和社会向前发展。预计在十八届三中全会之前,有关这六大方面的调查研究和理论探讨将持续不断展开。



短期稳增长政策首重投资,也促消费和稳出口。此次国务院常务会议部署的稳增长政策主要从加强中西部铁路投资(基建投资)、贸易便利化(稳贸易)、小微企业减免税(促就业与消费)三个方面展开。投资方面,重点加强中西部基础设施薄弱环节,促进区域发展平衡和当地城镇化进程;同时推进铁路投融资体制改革。从效果来看,我们认为稳投资是本次稳增长政策的主要抓手,而促消费和稳贸易将起到辅助作用。通过对小微企业减税,增强其活力,进而解决就业并间接促进消费。而通过融资支持、通关加速、汇率稳定、支持服务贸易等多方面贸易便利化措施稳定外贸增速。



政策预期混乱的局面将得到明显修正。近期A股市场的弱势,既反映了投资者对中长期改革方向与领域的迷茫,也反映了其对短期经济增长硬着陆的担忧。在海外投行提出“克强经济学”的影响下,虽然7月9日李克强总理表明了增长的底线,但是投资者忧虑仍未根除。预计习近平的讲话将将强化投资者对改革的信心。国务院工作会议的部署则进一步明确稳增长配套措施,将极大改变投资者对短期经济的悲观预期。



投资建议:做多A股正当时。习近平讲话和国务院工作会议部署从中长期改革预期和短期经济增长方面为A股注入正能量。这将有效修正当前市场对改革和政策预期混乱的局面。A股将迎来估值修复行情。建议关注后续稳增长配套措施的落实及年中经济工作会议动向。推荐低估值蓝筹与优质成长板块:金融地产、建筑及轨交设备,以及环保和TMT。



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