主题：华夏银行 中报点评

该行上半年经营情况和业绩符合预期，截止6月30日，资产规模达6281亿元，贷款余额3342亿元，存款余额4573亿元，分别比上年末增长6.05%、9.2%、4.23%，居行业中等水平。实现营业收入87亿元、净利润19.28亿元，同比增长33%和91%。

　　
　　 营业收入增长略高于业务规模增长，而净利润增长远超出业务规模增长，同时ROA、ROE 均保持上升趋势。主要的业绩增长来源是利差扩大、税收和费用成本下降、拨备负担减轻。拨备、税收、费用负担分别下降4.77%、2.41%、3.87%，息差扩大0.62%，而中间业务收入占比略有下滑，整体增长趋势仍向好。

　　
　　 不良贷款总体情况仍可控，上半年不良率2.06%，不良余额与年初持平为69亿元，半年消化贷款拨备20亿元。房地产行业贷款低于7%，贷款行业分布与宏观经济发展状况未出现背离现象。

　　
　　 投资建议

　　
　　 预期年内经营和业绩增长保持平稳态势，考虑到目前估值已落入合理区间，且二级市场暂时未出现解禁减持压力，最近的一次大规模解禁将出现在2009年6月6日。我们维持持有的投资评级。


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