主题：中信证券 在市场低谷中逆流而上

2008年上半年中信证券规模与业绩高速增长，截止08年6月底，公司总资产达到2333.44亿元，比上年末增长23.04%；股东权益达到519.75亿元，比上年末增长0.73%；当期实现营业收入109.13亿元，比上年同期增长2.57%；实现归属于母公司股东净利润47.69亿元，比上年同期增长13.33%，折合每股收益0.72元。

　　
　　 从中信证券的收入结构看，经纪业务依然是中信证券收入来源的重要渠道。受08年上半年证券市场大幅下挫的影响，中信证券经纪业务收入比上年同期下降28.41%。但是公司通过种种努力，公司的经纪业务市场份额持续上升，合并市场份额达到8.69%，比上年同期增加了0.88个百分点，继续保持市场领先地位。

　　
　　 除经纪业务外，公司其他主要业务均取得了不同程度的增长。公司承销业务实现收入9.32亿元，比上年同期增长96.94%；受托客户资产管理业务实现收入1.07亿元，比上年同期增长61.02%；实现基金管理费收入16.33亿元，比上年同期增长157.34%。

　　
　　 公司还积极开展各种创新业务，如产业基金、直接投资和资产证券化等。08年上半年，公司获准设立中信产业基金管理公司；为扩大直接投资规模，公司对今石投资公司进行增持，增持后注册资本达到15亿元；此外公司还在积极备战融资融券、股指期货等业务。08年上半年公司的期货经纪业务实现2095万元收入。

　　
　　 目前中信证券跨证券、基金、期货的经营运作框架已经较为成熟，8月9日华夏基金吸收合并中信基金开始启动，这两家基金均由中信证券100%控股，这标志着中信证券跨行业的证券控股集团正在进一步完善。

　　
　　 无论行情冷暖，中信证券始终走在行业前列。我们看好公司未来发展前景，预计公司08年实现净利润为103.03亿元，同比增长-23.94%，折合每股收益1.55元。维持“推荐”评级。



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