主题：峨眉山Ａ：地震影响巨大，估值已做合理反映


上半年游客下降32%，收入下降9%，亏损1853万元。地震对公司的影响超出我们预期，上半年峨眉山游客下降32%，为49万人次；收入下降9%，其中门票收入下降31%，索道收入下降34%。此外，由于营销加强、工资及福利费上涨、财务费用上升等因素的共同作用，上半年亏损1853万元，EPS-0.08元。

　　
　　 下半年不利因素仍存在，全年业绩压力较大。地震、奥运会、政府公共支出减少、居民财产性收入缩水等因素将对下半年旅游业构成压力，虽然我们预期9、10月份峨眉山游客可能出现较可观的增长，但下半年总体仍不太乐观，再加上上半年的拖累，全年业绩压力较大。

　　
　　 09年游客和业绩均有望较快增长。影响08年的大部分因素在09年将消失，按照旅游行业的发展规律，我们认为，09年游客恢复至07年水平，并略有增长，同比08年增幅有望达25%；再加上公司酒店业务盈利能力的提升，我们预计09年业绩也将有较大幅度增长。

　　
　　 下调08EPS 至0.08元，维持中性评级。鉴于地震的持续影响超出预期，我们下调08EPS 至0.08元，维持09、10年EPS 0.28、0.32元的盈利预测。

　　
　　 目前股价对应的09PE 为24倍，估值已处合理期间，我们认为股价下跌空间已经不大，维持中性-B 的投资评级。


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