主题：东方证券：中国联通 中报业绩略超预期

2013-08-09 11:20 来源：证券时报
东方证券近日发布中国联通 的研究报告称，公司发布2013年中报，A股口径的营业收入1486.1亿元，其中主营业务收入为1202.6亿元，分别比上年同期增长18.6%和13.9%。净利润18.7亿元，其中归属于上市公司股东的净利润17.7亿元，同比增加53.1%，基本每股收益0.0834元。(加入财苑社区，分享投资心得，围观财经名家，就来http://cy.stcn.com 。)
公司中报业绩同比增长53.1%，略超预期。3G业务是拉动业绩高速增长的最重要引擎。上半年，公司3G服务收入同比增长52.3%，对移动收入的贡献达到56.3%，拉动公司服务收入增长13.8%。随着用户基数不断扩大，预计3G业务有望继续拉动公司业绩增长。用户数据消费习惯逐渐养成，公司3G业务进入自发式增长。上半年公司移动手机用户数据流量同比增长131.3%。公司近期与腾讯推出微信沃卡首日预售达70万。随着智能手机的普及以及3G一批杀手级应用的爆发式增长，用户数据消费的习惯逐渐养成。从用户数来看，公司自3月以来，每月新增3G用户维持在400万台阶。用户增长的同时终端补贴占收比一直在下降。上半年3G终端补贴占3G服务收入的比重由上年同期的13.1%下降至10.3%。这表明3G用户的快速增长已不完全依赖于终端补贴，公司的3G业务或已进入自发式的市场拉动阶段。公司基本面稳健，安全边际高。整体来看，公司的成本费用可控，已经体现出运营商业务模式的规模效应，从估值来看，目前0.94倍左右的PB处于历史底部，安全边际高。传统电信运营商在面临流量经营困境下，看好公司传统业务的稳定性和3G业务拓展所带来的安全边际。财务与估值预计公司2013-2015年A股EPS分别为0.17元、0.25元和0.32元，采用DCF绝对估值法，对应得出合理价格为4.78元，维持公司"买入"评级。

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