主题：鲁泰A(000726)贴近客户与海外拓展有意义的第一步

公司近况

公司公告将投资200 万美元在美国设立全资子公司鲁泰纺织（美国）公司，主要从事市场调研、新产品开发及推广、产品销售及客户关系维护等活动。

目的在于为了快速把握客户需求和市场需求的变化趋势，进一步提高客户服务质量，提高客户满意度，扩大市场份额，培养国际化人才。

评论

我们认为公司此举是贴近客户、海外拓展有意义的第一步。“贴近客户”有两层含义：一是在空间上贴近美国这一主要消费市场；二是在产业链上更加贴近终端品牌客户，有利于减少中间环节。短期内对公司业绩基本无影响。

美国是公司的主要市场之一，且增长潜力大，值得花大力气去维护和开拓。

公司的成衣产品有30%直接销往美国，面料产品虽很少直接销往美国，但若考虑其最终产品的消费地，美国仍是最重要的市场。此外，美国经济复苏势头明显好于欧洲和日本，所以对中高端衬衫的需求增长将更快。在美国设立子公司可使公司得到关于美国市场的第一手资料，及时发现和掌握需求变化趋势，更好地开拓和维护客户关系。

长期看，有利于公司与终端品牌客户建立更紧密的联系，改善客户及产品结构，减少中间商，提升利润率。公司此前在中国大陆之外只是在香港有一家子公司，而公司在香港的客户主要是外包贸易商及生产商。在美国设立子公司可帮助公司与国际品牌建立更紧密的联系，逐渐减少对中间商的依赖。可直接向品牌供应更多成衣产品，以进一步完善公司的纵向一体化模式，提升收入规模和利润率。

海外拓展的万里长征第一步。借此积累海外运营经验，培养人才，为进一步在海外扩张做准备。最现实的海外扩张是在东南亚、南亚乃至墨西哥、北非等低成本地区扩充产能，尤其是成衣产能。未来在美欧日进行研发设计，乃至收购国际品牌，也不是不可能的。

估值建议

维持盈利预测不变，2013/14 年每股收益分别为0.97 元/1.17 元，分别同比增长30.8%/20.5%。当前A/B 股股价分别对应8.8 倍/7.6 倍2013 年市盈率，1.3 倍/1.1 倍2013 年市净率。维持推荐。

风险

棉价大幅下挫。欧美日经济恶化，出口需求减弱

(来源：中国财经)



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。