主题：中金公司：中国建筑 地产板块重组带来价值重估

2013-08-13 13:27 来源：证券时报
中金公司近日发布中国建筑 的研究报告称，公司公告2013年1~7月经营数据，具体包括：1)建筑业务：新签合同额7.347亿元，同比增长27.2%；施工面积64,817万平米，同比增长22.4%；新开工面积14,599万平米，同比增长29.8%；竣工面积2,536万平米，同比增长32.7%；2)房地产业务：房地产销售额896亿元，同比增长32.2%；销售面积749万平米，同比增长40.5%，销售均价同比跌5.9%；1～7月份新增土地储备549万平米，截止7月底公司土地储备为7,056万平米。新开工加速，订单平稳增长。1-7月累计新开工面积增长29.8%，增速较前6个月扩大7.6个百分点；7月单月同比增长81.8%，继续高于行业增速（7月单月45.2%，累计增长8.4%）。7月新签订单787亿元，环比正常回落，同比增长20.9%；目前在手订单充裕，下半年新签订单的节奏将有所放缓，优选订单质量，维持全年新签过万亿的目标。地产销售平稳，全年目标提高。1-7月地产销售同比增长32.2%，销售面积增长40.5%，7月单月维持平稳。中海地产上调了全年销售目标至1200亿港币，当前累计完成75%；中建地产前七个月销售额近170亿元，同比大幅增长近1.5倍，7月销售额环比回升。盘活地产业务，价值重估。公司拟将中建地产注入中海外或由其托管，具体方式和价值评估未定。中建地产土地储备与中海外相当（总计3000万平米，其中1000万属于中建地产自主购买，容易实现注入并快速开发），毛利率比中海外低10个百分点，周转慢占用资金量大。转由中海外经营：1）项目效益和经营效率将得到极大提升；2）交易过程和后续信息的公开将使其价值得到重估和显现；3）中建母公司资金被盘活，支持综合城市开发等新型业务的更快发展。维持盈利预测，13/14年EPS为0.60/0.68元/股，增长15.3%/12.5%。当前股价对应13年P/E仅5.5倍，P/B为0.9倍，估值吸引力强。公司地产业务重组将带来价值重估，叠加地产融资的开闸有利于公司估值的回升。首期1.5亿股（0.5%）限制性股票激励已经实施，未来十年还有不超过总股本9.5%的限制性股票激励计划，管理效率的提升将逐步显现。重申“推荐”。

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