主题：长江证券：鲁泰A 净利润大幅增长

2013-08-16 14:41 来源：证券时报
长江证券 近日发布鲁泰A的研究报告称，公布了其2013年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入306,049.53万元，同比增长8.99%；营业利润49,606.69万元，同比增长45.86%；归属于普通股股东的净利润41,617.59万元，同比增长38.03%，实现每股收益0.43元。2013年上半年公司营业收入同比增加8.99%，同时营业成本、销售费用同比分别增加6.3%、6.03%，棉价差缩小及订单结构优化毛利率提升至28.62%。由于公司利息支出减少,使财务费用同比下降33.76%，公司存货环比略有增加0.78%，主要是原材料的库存增加。应账账款减少，显示回款情况好转。报告期内，在宏观经济低迷，服装行业终端销售不振的背景下，公司加强研发，出新品，取得了一定效果。公司棉纺织、服装业务发展良好，订单充足，上半年同比增长5%，毛利率提升至30.43%。分区域来看，东南亚、内销增长较快，公司内销占比进一步提升，内销毛利率相对出口略低，为23.99%。二季度，公司实现营业收入同比增长4.79%；利率30.21%，同比增长1.07个百分点，主要原因在于棉价差相较一季度缩小以及出口回升，优化订单结构毛利率提升。二季度，公司期间费用率12.36%,进一步加强销售和管理费用控制，二者分别较去年同期下降0.02和0.89个百分点。棉价差缩小提升盈利水平，出口好转订单充足.今年以来，随着国内外棉价差的缩小。我们认为由于产棉大国美国种植面积的减少，以及中国的棉花收储政策，都将会对2013年棉花价格形成支撑。出口占比较大的纺织企业今年的盈利水平较2012年将出现明显提升。同时，海外需求明显回暖，出口增长恢复较快，纺织企业订单充足的背景下，优先选择毛利率较高的订单，盈利水平进一步提升。鲁泰作为色织布行业龙头，规模优势突出，预计2013-2015年EPS分别为：1.05元，1.27元和1.52元，对应目前股价估值较低，维持“推荐”评级。

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