主题：神火股份（000933） 评级简报

底部建仓窗口打开

　　华泰证券(601688,股吧)发表最新研报表示看好威孚高科的阶段机会，其一是基于该行业细分市场的成长空间足够大，且兑现时点临近；其二是公司具有不可逆的技术及产业链配套先发优势，龙头地位稳固，竞争对手难以项背；其三是公司短期利空消化殆尽，估值合理，底部建仓窗口已打开。

　　由于车用柴油机从国三升级到国四，除了燃油喷射系统必须电控化（共轨等）之外，还必须加装尾气后处理装置（SCR或DOC/POC等），因此，即使在未来几年下游商用车行业8%左右中性增速的假设下，二者的潜在市场规模仍高达300亿元以上，成长空间高达3倍。另外需要强调的是，即使国四执行进程是渐进式的，在2015年重型柴油机全面严格执行国四的悲观假设下，“蛋糕”成长的速度仍可谓是爆发式增长。

　　华泰证券表示，公司的优势不可逆，龙头地位稳固，成长的成色并未发生改变。进入国四以上阶段，由于系统集成的复杂度、控制精度等要求进一步提升，这使得公司所处的竞争环境进一步优化。而凭借完整的产业链配套先发优势，公司作为柴油机系统供应商的龙头地位将进一步强化。

　　华泰证券认为，前期制约公司股价表现的因素，除了政策时点预期落空之外，短期更重要的是市场放大了LNG发动机替代柴油机的风险。不过，随着以中石油为代表的天然气供应商开启天然气提价序幕，华泰证券认为LNG汽车增速拐点已到。在政府强调理顺资源要素价格体系的背景下，可以确定的是，中石油等天然气供应商亏损销售进口天然气的局面有望迅速终结，这意味着未来天然气价格仍将上调。华泰证券测算出终端LNG价格上调至5.0元/方左右（此前多数地区均价在4.2元/方左右）时，考虑用户购置、维护以及运输机会成本等，LNG发动机就会失去优势，因而仍维持该股“买入”的评级。

　　上海机电(600835,股吧)（600835）

　　电梯业务或超预期

　　光大证券(601788,股吧)发表最新研报指出，受商品房销售回暖的影响，公司电梯业务有望超预期；再加上未来资产注入可期，故上调公司2013年EPS至1.1元，维持其“买入”的评级，目标价为20元。

　　由于东部地区商品房销售面积率先反弹，2013年上半年一线外资品牌的增速超过30%。而作为国内市场占有率超过10%的龙头企业，上海三菱良好的品牌形象和成功的品牌战略在中国市场取得了巨大成功，“上上下下的享受，上海三菱电梯”成为中国家喻户晓的广告词。

　　光大证券表示，上海机电是电气（集团）旗下上海电气机电一体化设备板块唯一的上市公司，具有国内领先的技术优势和人才储备优势，而上海电气机电一体化设备板块还有电气国际、发那科机器人(300024,股吧)、池贝株式会社和电器陶瓷厂等优质资产，相信未来上海机电还将受到大股东的扶持，参与其产业整合计划，这些都将为上海机电未来的快速发展提供机会。

　　此外，与日本纳博合作进入精密减速机领域，利好公司未来。而高斯国际与上海电气印包机械协同效应也正逐步体现，这有助于增强公司的整体核心竞争力，并提升其盈利水平。

　　估值修复可期

　　招商证券(600999,股吧)发表最新研报指出，煤价的止跌反弹已然开启，自供电厂将继续改善电解铝的盈利。2013年起，新疆电解铝项目将开始为公司贡献利润，预计2013年、2014年、2015年EPS分别为0.23元、0.40元和0.62元。此外，若考虑出售高家庄矿探矿权获得近30亿元投资收益，公司股价在每股净资产附近，招商证券看好该股未来的估值修复行情，并上调其评级至“强烈推荐”，目标价为7.5元。

　　公司本部矿区以无烟煤、瘦精煤为主，价格保持高位，盈利水平一直好于行业平均水平。而煤价从年初高点下跌幅度超过20%后，目前已逐步趋稳，连续两个月价格保持稳定。同时，神火电厂的投产也会显著改善电解铝的盈利。上半年公司发电量为16.56亿度，受电网调度影响，平均供电价格0.468元/KWH，较同期0.547元/KWH，降低0.0793元/KWH，按照吨铝综合电耗13667度电测算，吨铝成本可降低1083.8元。而自今年3月开始，神火电厂电价下调为0.4274元/KWH，吨铝可节约成本1638.7元/吨，显著的改善了电解铝的盈利，预计全年可节约成本4亿元左右。

　　未来两年，新疆神火高精铝合金及配套项目有望成为公司新的利润增长点。公司在新疆五彩湾地区投资约150亿元，建设80万吨（分两期）高精度铝合金及40万吨炭素项目，并配套电厂4350万MW，四季度电厂有望投产运营。


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