主题：神火股份：估值修复可期

　　招商证券(11.44,-0.010,-0.09%)发表最新研报指出，煤价的止跌反弹已然开启，自供电厂将继续改善电解铝的盈利。2013年起，新疆电解铝项目将开始为公司贡献利润，预计2013年、2014年、2015年EPS分别为0.23元、0.40元和0.62元。此外，若考虑出售高家庄矿探矿权获得近30亿元投资收益，公司股价在每股净资产附近，招商证券看好该股未来的估值修复行情，并上调其评级至“强烈推荐”，目标价为7.5元。
　公司本部矿区以无烟煤、瘦精煤为主，价格保持高位，盈利水平一直好于行业平均水平。而煤价从年初高点下跌幅度超过20%后，目前已逐步趋稳，连续两个月价格保持稳定。同时，神火电厂的投产也会显著改善电解铝的盈利。上半年公司发电量为16.56亿度，受电网调度影响，平均供电价格0.468元/KWH，较同期0.547元/KWH，降低0.0793元/KWH，按照吨铝综合电耗13667度电测算，吨铝成本可降低1083.8元。而自今年3月开始，神火电厂电价下调为0.4274元/KWH，吨铝可节约成本1638.7元/吨，显著的改善了电解铝的盈利，预计全年可节约成本4亿元左右。
　未来两年，新疆神火高精铝合金及配套项目有望成为公司新的利润增长点。公司在新疆五彩湾地区投资约150亿元，建设80万吨（分两期）高精度铝合金及40万吨炭素项目，并配套电厂4350万MW，四季度电厂有望投产运营。




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