主题：中新药业13中报点评:中美史克投资收益同比大幅减

研报宏源证券2013-08-16 09:05

2013H1实现EPS0.26元,净利润同比降41.03%,低于市场预期。公司今日发布13年半年报,13年上半年实现收入30.78亿元,同比增19.31%;实现归母净利润1.89亿元,同比降41.03%;实现基本每股收益0.26元,低于市场预期,但基本符合我们前期调研预期。其中自营业务同比增长为2%,投资收益同比大幅下降86%,是净利润下滑的主要原因。
重点品种收入稳步提升,中美史克上半年收益大幅减少。公司25大品种上半年销售收入10.59亿元,同比增11.63%,其中通脉养心丸、舒脑欣滴丸、紫龙金片、癃清片、胃肠安等10余个大品收入增幅在20%以上。由于原材料成本的上升,销售毛利率较一季度大幅下降6bp至33.66%。投资收益同比大降86%仅为2800万,一方面是由于去年二季度转让了中央药业,另一方面中美史克受到麻黄碱事件影响,导致上半年业绩不达预期,对应全年中美史克贡献7000万投资收益目标还有很大差距。
盈利预测和评级。公司基药品种数目较多,核心产品增长稳定,二线产品具有强大增长潜力,但是公司短板在于销售,虽加强了省外推广的力度,并着力对销售队伍进行激励,但是由于国有企业体制制约,短期难以见到太大成效。实际上随着集团对公司考核目标的确定和过亿品种的增加,未来三年主业的增长将成为公司业绩增长的主要推动力。我们预计13-15年EPS分别为0.45、0.56和0.69元,对应PE为32、26和20倍,我们下调了公司的盈利预测,维持增持评

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