主题：鲁泰A:棉价差缩小毛利提升,净利润大幅增长

事件描述

　　鲁泰A （000726 股吧,行情,资讯,主力买卖）今日公布了其2013年半年度报告,主要经营业绩如下:报告期内,公司实现营业收入306,049.53万元,同比增长8.99%;营业利润49,606.69万元,同比增长45.86%;归属于普通股股东的净利润41,617.59万元,同比增长38.03%,实现每股收益0.43元。

　　事件评论

　　上半年营业稳定增长,盈利水平提升

　　2013年上半年公司营业收入同比增加8.99%,同时营业成本、销售费用同比分别增加6.3%、6.03%,棉价差缩小及订单结构优化毛利率提升至28.62%。由于公司利息支出减少,使财务费用同比下降33.76%,公司存货环比略有增加0.78%,主要是原材料的库存增加。应账账款减少,显示回款情况好转。

　　报告期内,在宏观经济低迷,服装行业终端销售不振的背景下,公司加强研发,出新品,取得了一定效果。公司棉纺织、服装业务发展良好,订单充足,上半年同比增长5%,毛利率提升至30.43%。分区域来看,东南亚、内销增长较快,公司内销占比进一步提升,内销毛利率相对出口略低,为23.99%。

　　二季度营收增速环比下滑,毛利率提升

　　二季度,公司实现营业收入同比增长4.79%;利率30.21%,同比增长1.07个百分点,主要原因在于棉价差相较一季度缩小以及出口回升,优化订单结构毛利率提升。二季度,公司期间费用率12.36%,进一步加强销售和管理费用控制,二者分别较去年同期下降0.02和0.89个百分点。

　　棉价差缩小提升盈利水平,出口好转订单充足

　　今年以来,随着国内外棉价差的缩校我们认为由于产棉大国美国种植面积的减少,以及中国的棉花收储政策,都将会对2013年棉花价格形成支撑。出口占比较大的纺织企业今年的盈利水平较2012年将出现明显提升。同时,海外需求明显回暖,出口增长恢复较快,纺织企业订单充足的背景下,优先选择毛利率较高的订单,盈利水平进一步提升。

　　维持“推荐”评级

　　鲁泰作为色织布行业龙头,规模优势突出,预计2013-2015年EPS分别为:1.05元,1.27元和1.52元,对应目前股价估值较低,维持“推荐”评级。



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