主题：十大券商论后市：长上影压制 多空巷战仍将继续

回踩2000点震荡整固

申银万国 钱启敏

本周沪深股市冲高回落，周五因意外事故一度剧烈波动，但尾盘仍以下跌报收。从目前看，在经历此前一波震荡上扬之后，后市大盘转入震荡调整阶段，考验2000点支撑，后市大盘恐维持2000-2100点的区间震荡格局。

首先从市场环境看，虽然经济数据略有回暖，但权重股的局部表现已较为充分，由于其中缺乏主线，以碎片式的叠加递进为主，因此在多头能量释放后，股指缺乏持续反弹的动力。而从资金面看，短线回购利率持续偏高，稳中偏紧的格局不变，难以支持大盘持续放量走强。

其次，受周五盘中异动影响，投资者的情绪和原先对市场的判断受到干扰，需要有一个平复和重新构建的过程。从技术看，下半周，三根连阴线为短线后市指明方向，即进入震荡回落考验2000点支撑的阶段。好在目前20日、30日均线都在2030点附近缠绕，因此后市的回调幅度不大，除非有新的异动因素出现。

最后，从时间上看，下周经济数据相对真空，但上市公司中报披露进入高潮阶段，考虑到宏观经济景气度较低的因素，后续中报个股风险可能会有所提高，对市场形成局部干扰，也影响投资者持股信心。总的看，后市大盘转入弱平衡阶段，在下探2000点支撑后，将以2000-2100点区间震荡为主。

下周趋势 看空

中线趋势 看空

下周区间 2000-2080点

下周热点 小盘题材股

下周焦点 技术面及量价关系

长上影压制市场短期运行

财通证券 胡鹏

本周市场先扬后抑，周五沪综指拉出长上影线，对短期市场运行起到压制作用，大盘短期走势不容乐观。

消息面上，再融资猛于虎。招行周四晚间发布公告称，H股配股申请已获得证监会核准，连同先前的A股配股将从市场募集资金约350亿。虽然IPO停止了，但上市公司再融资对股市的影响仍较大，投资者的参与度出现降低。中登周报显示，月初A股的开户数与持仓账户双双创出年内低点，上周期末A股持仓账户数为5440.04万户，相比前一周末减少约9万户，为近期降幅较大的一次。不仅如此，该数值还刷新了今年以来持仓账户数新低，A股持仓账户比例也相应降至31.82%。交易数据证实了本周初市场交易量的放大，更多的是市场存量资金所为。前有再融资，后有IPO，市场的流动性面临考验。

从短期技术面看，周五的长上影线对市场杀伤力度较大，股指从1849点反弹的五浪已经走完，后期将进入三浪调整。虽然7月份的经济数据有所好转，但相对于2009年的经济刺激政策，在稳中求进的经济政策大背景下，政策的彻底转向尚需观察，低迷的市场人气将引导市场考验2000点的支撑力度。从交易策略上，建议投资者关注两点：其一，回避前期爆炒的创业板和中小板个股。虽然中国股市未来炒作的主题仍然是“成长”，但我们不得不提防“伪成长”带来的泡沫，前期被热炒的概念需要经过中报业绩的验证，现阶段投资者应通过中报仔细甄别绩优成长股，回避纯题材炒作个股。其二，逢低关注周期类股的短线机会。一方面，目前大盘的下跌局面并不是管理层所愿意看到的，周期类品种的高权重决定了有可能被护盘资金所利用，另一方面，周期类品种也有部分向好的趋势，在长期超跌的趋势中存在短线反弹的几率，但需牢记周期股的投资思路应以冲高后获利了结为主，绝不追涨。

下周趋势 看空

中线趋势 看空

下周区间 2000-2090点

下周热点 煤炭；建材；节能环保

下周焦点 市场成交量

市场承压加剧

华泰证券 周林

本周市场先扬后抑，主要源于蓝筹股的波动加剧。大盘蓝筹股的补涨行情虽然短暂拉动了市场人气，但由于投资者普遍对近期经济回暖持怀疑态度，市场观望气氛仍然浓厚，大盘蓝筹股的上涨持续动力明显不足，后半周走出调整态势，成交量有所萎缩，市场承压加剧。

面对市场指数的不佳表现，投资者仍应以把握结构性机会为主。高层日前印发的《关于促进信息消费扩大内需的若干意见》提出，到2015年使信息消费规模超过3.2万亿元，年均增长20%以上，带动相关行业新增产出超过1.2万亿元；基于互联网的新型信息消费规模达到2.4万亿元，年均增长30%以上。《意见》提出，切实改善企业融资环境，鼓励创新型、成长型互联网企业在创业板等上市。信息服务行业相关板块个股受此利好影响，在短暂休整后，预期还会成为市场各路资金青睐重配的标的。同时，由于担忧葛兰素史克“行贿门”事件的发酵，医药股成为本周的重灾区，连续两个交易日大幅调整，投资者要注意规避。

目前，市场看似热点此起彼伏，但很多个股持续性不强，特别是补涨个股的持续性较弱。市场结构性分化除了宏观经济层面预期不强的原因外，主要还是受场内资金不足，场外资金相对谨慎的限制。小市值的股票由于总体市值不大，后市仍然会成为市场追逐的对象，投资者可保持关注。

下周趋势 看空

中线趋势 看空

下周区间 2000-2080点

下周热点 小市值股票

下周焦点 蓝筹股补跌


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多空巷战仍将继续

东吴证券 罗佛传

本周大盘总体呈冲高回落的走势，周一在煤炭石油、有色金属等权重板块拉升下大涨，周二和周三，大盘围绕60日均线展开争夺，后两个交易日整体呈弱势整理走势，虽然周五盘中一度因突发性事件急速上涨，但午后一路震荡回落，最终沪指2100点得而复失。预计短期多空巷战仍将继续，大涨和大跌的概率均不大。

短期有两个负面因素压制多方的热情：其一，再融资压力再度引起市场高度关注。据统计，在IPO停发的情况下，今年上半年A股市场融资总额高达2198.03亿元左右，与去年同期基本持平。市场担忧IPO一旦开闸后融资额会大比例上升；其二，创业板解禁大潮的到来也给短期市场炒作浇了一盆冷水。前期市场热点以中小板和创业板中的题材、概念为主，在市场持续追捧下，股价节节攀高，远远脱离业绩层面。而随着创业板八、九月份解禁洪峰的袭来，可能出现的套现压力不容忽视。

从技术上来看，根据历史经验，60日均线历来是多空必争之地，一蹴而就突破并站稳的概率很小，期间大多伴随股指的反复震荡。本次反弹，大盘虽然一度站上60日均线，但同样得而复失。本周五长上影K线虽然消耗了部分空方动能，但不排除盘中快速拉升导致的跟风盘在周一止损出局带来的进一步调整压力。因此，大盘短期仍有调整可能。但预计调整空间不大，下方20日和30日均线将形成双支撑。

下周趋势 看平

中线趋势 看平

下周区间 2000-2100点

下周热点 酿酒食品

下周焦点 成交量

回调整理寻求支撑

民生证券 吴春华

7月经济数据好于预期，促使市场继续向上拓展空间。周五大盘出现异动，中国石化、中国石油以及银行、券商等，纷纷大幅反弹，沪综指最高曾一度摸至2198点，市场一改前两天的调整，重新走强。但随后2100点得而复失，说明市场调整的意愿没有改变，后市投资者需关注回调的幅度和重要的支撑点位。

基本面上，近日，国家能源局公布了7月全社会用电量，全社会用电量4950亿千瓦时，同比大增8.8%，比上月高出2.5个百分点。除了第一产业用电量同比下降外，第二产业用电量和第三产业用电量都出现了增长，说明需求的回暖，带来了工业生产量的增加。结合7月规模以上工业增加值和PMI数据来看，经济已经出现企稳迹象。但是，实体经济能否持续回升尚需确认。

从市场的角度看，连续上涨后，市场有回调整理的内在需求。首先，从周K线上看，已经出现了四连阳，本周收出了带长上影线的小阳线，说明大盘继续上攻，面临着一定的压力，多方的量能消耗较多，只有通过反复震荡，才能积蓄力量。其次，招商银行350亿元的再融资获批、京东方A460亿元非公开发行方案获股东大会通过，还有180多家上市公司逾3600亿元的增发预案等，再次引起市场对资金面的担忧。最后，周期性板块和主题投资并没有形成共振，也制约了指数反弹的空间，场外资金依然谨慎，成交量未能有效放大就说明了这一点。

从技术上看，沪综指最主要的压力位在60日均线处，也就是2100点附近，在近半年的时间里，股指反弹都受到60日均线的压制，因此，需要一定时间的整理和消化。从重要的支撑来看，BolL线的中轨在2042点，对市场构成较强的支撑，如果该点位也被有效跌破的话，那么市场调整的时间可能延长。

下周趋势 看空

中线趋势 看平

下周区间 2000—2100点

下周热点 无

下周焦点 消息面的变化

大盘有望收复2100点

西南证券 张刚（财苑）

本周大盘冲高回落，周五因为“乌龙指”事件，金融股一度大涨，沪综指逼近2200点整数关口，但随后归于平静，大盘失守2100点，而创业板指数则大幅下挫3%。周内沪深两市合计日成交金额基本处于1800亿元以上的偏高水平。

流动性方面，央行于15日以利率招标方式开展了280亿元14天期逆回购操作，中标利率持稳于4.10%。鉴于本周到期央票和逆回购相抵后注入资金840亿元，且央行周一续发了3年期央票755亿元，周二逆回购注入资金110亿元，当周共实现资金净投放475亿元，规模较上周略有放大。近期人民币恢复升值走势，外汇占款可能出现增长，将消除资金面紧张的预期。

消息面上，7月份交通固定资产投资比6月新增1515.45亿元，交通固定资产投资明显加快。另外，从地区看，西部完成交通固定投资最多。1-7月，全国铁路固定资产投资完成2617.45亿元，这一数值为全年计划投资额的40%左右，同时各地密集出台城轨项目和城际铁路联网。“铁公基”等周期性大盘蓝筹股迎来快速发展阶段。

技术上，大盘周K线收出带长上影线的阳线，上涨0.79%，而前一周上涨1.12%，实现了四连阳，彻底收复了6月份的失地，日均成交金额比前一周放大两成多。从日K线看，周五大盘收出长上影线的中阴线，沪综指触及10日均线，均线系统仍处于交汇状态，短中期均线持续上行，5日均线向上触及60日均线，短期走势向好。

7月份各主要经济数据普遍好于市场预期，稳定了投资者的持股信心。8月22日汇丰将公布8月份中国制造业PMI预览值，预计有望继续释放利好效应，促成下周大盘延续升势，收复2100点整数关口，但创业板指数或因高估值和解禁压力，出现持续回落。

下周趋势 看多

中线趋势 看多

下周区间 2050-2150点

下周热点 “铁公基”、房地产板块

下周焦点 8月PMI和成交量

大盘进入震荡下调阶段

新时代证券 刘光桓

本周沪深股市呈现震荡向上的反弹格局。目前看，经过一轮反弹之后，市场热点基本上开始退潮，大盘见顶回落迹象较为明显，预计此波反弹行情已告一段落，后市大盘将进入震荡下调阶段。

基本面上，本周稳增长的政策不断出台。本周，高层分别印发了《关于加快发展节能环保产业的意见》和《关于促进信息消费扩大内需的若干意见》。这两个意见确定了节能环保和信息消费成为新的经济增长点，对未来经济稳增长和结构的调整有重大的意义，也明确了中长期投资热点，给A股市场带来了活力。短期来看，市场对经济数据的利好与稳增长举措已经做出较为充分的反应。

流动性上，本周央行在公开市场继续展开110亿7天期、280亿14天期逆回购操作，本周公开市场到期资金为1300亿元，同时，央行周一续发的3年期央票755亿元和本周逆回购到期资金460亿元，本周央行在公开市场继续净投放资金475亿元。本周逆回购量虽然有所增加，但整体市场资金面仍保持紧平衡状态。

技术面上，本周沪市大盘收出一根带长上影线的周阳线，主要原因有两个，一是，2100点上方压力较大。二是，周五市场受到银行、石化板块出现“乌龙”事件的影响。总的看，大盘箱体运行的特征没有改变。在日K线上，沪综指已经连续收出三根小阴线，明显是“三只乌鸦”高企的K线形态，且周五大盘已跌破了10日均线，显示后市大盘重心还有继续下沉的态势。预计本轮弱市反弹行情从6月25日1849点到本周五的2198点的“乌龙顶”已经基本上宣告结束，后市大盘将进入震荡探底阶段。不过，由于经济已企稳回升，政策面利好消息不断，预计大盘向下空间也不会太大，1950点箱底有强力支撑。与之相比，创业板顶部特征更加明显，后市风险释放压力更大。后市操作上建议投资者应保持谨慎，逢高减仓、降低持仓比例，以观望为主。

下周趋势 看空

中线趋势 看空

下周区间 1950-2100点

下周热点 中低价股

下周焦点 再融资、IPO

大盘或先抑后扬

太平洋证券 周雨

本周，沪深两市维持震荡格局。前半周沪综指在7月经济数据超预期的影响下，放量突破2100点。但后半周在60日均线的压制下，沪综指缩量下跌。本周市场风格在“二八”与“八二”之间来回切换，市场缺乏持续热点，成长板块优势不再，创业板?指数上行动力明显缺失，本周下跌3.45%，头部筑定迹象明显。

资金面上，本周央行分别进行了7天期110亿逆回购和14天期280亿逆回购。公开市场净投放资金475亿元，净投放规模是上周的两倍多。本周四，央行还进行了三个月期500亿国库现金招标，意在引导短期资金利率稳步回归到3.5%附近，防止偏离银行基准利率过远。

消息面上，7月份我国全社会用电量4950亿千瓦时，同比增长8.8%，比上月高2.5个百分点，比去年同期高4.3个百分点。7月用电量增速的回升与工业增加值的回升相互印证，结合7月份的经济数据来看，市场对工业产出的回升理解为水泥、钢铁化工等重工业向好带来的推动。同时，这些中上游行业的原材料库存回补，也带动了进口的扩张，但短期经济面的复苏仍难持续。

展望下周，“乌龙指”事件后，预计监管层对证券行业的监管核查将进一步趋严，或影响券商部分新业务的开展进程，因此将给市场带来一定程度的利空，并且对蓝筹板块形成不同程度的拖累。市场人气可能受到一定打击。下周市场先抑后扬的概率较大，操作上，建议投资者回避前期涨幅过高的创业板个股。

下周趋势 看空

中线趋势 看多

下周区间 2000-2100点

下周热点 成交量

下周焦点 消息面变化

题材股面临回调

国都证券 孔文方

本周市场冲高回落，沪综指累计上涨0.79%，创业板指数累计下跌3.45%，市场结构分化明显。市场的弱市格局没有改变，但以创业板为代表的题材股面临大幅调整风险。

首先，资金面逐步趋紧。作为债市基准的10年国债收益率达到3.96%的水平，再次刷新近两年新高。央行通过“放短锁长”操作来引导市场利率平稳，同时促使银行调整资金期限错配。临近月末，资金面可能逐步趋紧，值得关注。

其次，上市公司业绩将向下修正。8月下旬，上市公司中报业绩披露将进入高潮，个股业绩“地雷”防不胜防。尽管宏观经济数据有所企稳，但煤炭、有色、钢铁、水泥等周期性行业的公司业绩仍可能持续下滑，预计三季度业绩仍难以好转，多数机构将向下修正业绩预测。

总的看，周一煤炭、有色等资源股的反弹属于补涨，缺乏业绩持续改善的推动力，由成长小盘股向周期蓝筹股的市场风格切换难以奏效。市场存量资金在激烈博弈下，创业板指数高位滞涨，调整迹象明显。高估值伪成长的题材股将面临大幅调整风险，需要高度警惕。

下周趋势 看平

中线趋势 看空

下周区间 1990-2090点

下周热点 无

下周焦点 成交量

向上突破的预演已开始

五矿证券 符海问

本周热点板块走势未能持续，这是本周市场前高后低走势的主要原因，当然，创业板的偃旗息鼓也影响了市场的情绪。不过从目前的综合情况看，市场继续向上突破是大概率事件。

首先，本周最引人注目的事件当然是周五的“乌龙指”事件，虽然我们目前无法得知到底是什么原因导致这一事件发生，但并不妨碍我们对市场的判断，即周五的盘中表现或是一种向上突破的信号，市场的每种表现都有其内在的运行规律，都有其合理性，这或许就是一次向上突破的预演。

其次，外围市场转暖为A股提供支撑。欧元区迎来复苏曙光，二季度经济数据转正，环比增长0.3%，欧元区工业增速创三年新高，基本可以断定，欧元区即将走出史上最长衰退期，这对全球股市来讲无疑是最大的利好。此外，美国7月零售数据显示经济复苏持续，虽然日本二季度GDP增速略低预期，但其总体向好的趋势没有改变。在外围环境持续改善的背景下，A股向下空间较为有限。

最后，政策引导投资，利好A股。“信息中国”、“海洋经济”、“城轨建设”、“节能环保”四条主线将成为A股继续上行的坚强力量。从政策取向可窥一斑，比如高层力促信息消费以扩大内需，鼓励创新型成长型互联网企业上市，推动年内发放4G牌照，2015年部分城市宽带达100MBPS；海洋经济将要成为我国的支柱产业；城轨核心技术获突破，CBTC信号技术助力四万亿城轨建设潮；节能环保发展意见出台，2015年成新支柱产业，产值年均增速在15%以上，到2015年总产值达4.5万亿等等。

下周趋势 看多

中线趋势 看多

下周区间 2050-2150点

下周热点 节能环保、电子信息

下周焦点 成交量