主题：一致药业 中报符合预期

一致药业(000028)是两广地区最大的医药流通企业，承担深圳市政府的国家药品储备任务，并享有麻醉药品经营权及甘草、麻黄草专营权,大股东为国药控股。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.56、0.74和0.95元，对应动态市盈率为26、19和15倍;当前共有12位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入和观望的分别为7、4和1人，综合评级系数1.50。

　　半年报符合市场预期。2008年1-6月实现收入、净利润39亿元、7673万元，分别同比增长20.30%、28.11%，每股收益0.266元，每股经营性现金流0.322元，同比增长57.07%，ROE为13.68%。长江证券分析师认为，其利润增长主要来自于收入增长、费用率降低和营业外收入增加。收入同比增长20.30%，其中医药工业、医药批发、医药零售分别同比增长22.14%、17.02%、31.35%。医药工业业务中，受益于旺盛的需求，二季度头袍类产品收入延续一季度趋势，上半年同比增长51%，联邦止咳露由于原料原因收入下滑22.24%。医药批发业务中，国控广州上半年收入28.44亿，同比增长23.81%。

　　东方证券分析师认为总体来看，公司上半年医药商业的发展状况良好，而医药工业的发展还是表现稍差。分析原因主要有两个方面的因素：1)由于08年初联邦止咳露对市场销售的规格发生变化，从120毫升/瓶改为60毫升/瓶，此举影响了销售，上半年实现收入7910万元，同比下降22.2%。通过公司方面的努力，2季度的销售已有很大的改观;预计全年的销售收入比07年呈现略有增长的情况，毛利率同比则有进一步提高的趋势;2)头孢由于改变了收入确认的会计处理方式，毛利率下降3.2个百分点至8.8%，而实际的毛利率变化不明显。08年上半年头孢类产品的收入增长51%。全年的头孢收入的增长将超40%。公司的医药商业和工业未来的增长前景明确。另外，公司也面临外延式发展的机遇，其未来值得期待，维持“买入”评级。

　　风险因素：联邦止咳露原料受国家控制，配额有继续波动的可能。



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