主题：瑞银：降中联重科目标价至8.2元 维持买入

瑞银表示，市场预料泵车销售长期持续低迷，不过，若假设泵车销售只限於更换需求(最坏的情况下)，预计中联重科(01157.HK)可售出2,000辆泵车。在相同的假设下，预料中联重科可售出5,000台起重机。基於上述假设，预料中联重科的营收及纯利或处低谷，分别为335亿及39.4亿人民币。

过去三年，中联重科的贸易应收账款及融资租赁应收款项急增，由於中联重科采用保理服务，令外界关注其客户的违约和财务风险。不过，即使计入潜在风险，假设坏帐率为20%，该行估计中联重科的市帐率只为1倍。

次季挖掘机和装载机收入按年增4.6%/9.4%。6月份挖掘机利用时数增3%。相信工程机械销售将继续增加，因需求改善。预料施工活动强於预期，将成为短期正面催化剂。评级维持“买入”，目标价由12.8元降至8.2元


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