主题：东北证券：CPI涨幅继续回落 上涨压力仍存

一方面，CPI涨幅逐步回落。国家统计局公布数据显示，进入今年5月份以来，我国CPI指数开始出现逐步回落态势，其中5月份CPI涨幅较4月份回落0.8个百分点，6月份涨幅较5月份回落0.6个百分点；至7月份，CPI同比上涨6.3%，涨幅较上月下降0.8个百分点。从各类别价格变化来看，CPI涨幅近3个月以来的逐步回落主要源自于食品类价格指数的逐步回落。

　　另一方面，7月份PPI显示为10.0%，创下1996年以来的新高。PPI飙升背后的输入型特征较为明显。国际初级品市场价格上涨不仅直接导致消费价格上升，而且推动了各国生产者价格指数(PPI)大幅上扬。从其他国家数据来看，今年6、7月份，美、英、德、韩等国家的PPI均创下了历史新高水平。

　　不断飙升的PPI，将加大后期CPI的上涨预期。尽管由于基数效应和翘尾因素的逐步减弱，CPI已经开始出现较为明显的回落。但是，由PPI上涨带来的这种预期效应也不容忽视，通货膨胀的控制仍是当前调控的重要目标。由此，我们仍然坚持认为当前从紧政策短期内不会出现较大的松动。


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