主题：首创股份:水务环保业务量增长,毛利率略降

2013-08-22 00:00:00 作者：冀丽俊 来源：上海证券

公司发布2013年半年度报告。上半年,公司实现营业收入14.26亿元,同比增长14.86%;实现归属于上市公司股东的净利润1.28亿元,同比下降18.27%;基本每股收益0.06元。

主要观点

水务环保业务量增长,毛利率略降

上半年,公司实现营业收入14.26亿元,同比增长14.86%;实现归属于上市公司股东的净利润1.28亿元,同比下降18.27%;收入增长主要是业务量的增长,净利下降则是由于成本增幅高于收入增幅。

分项业务中,污水处理业务实现营业收入6.38亿元,同比增长19.06%;营业成本3.37亿元,同比增长28.45%;毛利率47.21%,较上年同期下降了3.86个百分点。收入增长主要是由于污水处理量的增长,成本增幅略高致使毛利率下降。

自来水生产销售业务实现营业收入4.38亿元,同比增长37.78%;营业成本3.32亿元,同比增长46.46%;毛利率24.15%,较上年下降4.49个百分点。

水务建设业务实现营业收入1.03亿元,同比增长32.53%;营业成本6484.05万元,同比增长40.93%;毛利率37.04%,较上年同期下降3.75个百分点。

这三项与水务环保相关的业务收入占比超过了八成,公司目前的水务处理能力超过1400万吨/日,服务人口约3000万人,规模较大。

土地开发减九成

土地开发业务实现营业收入278.46万元,同比下降95.62%;成本165.09万元,同比下降95.03%;毛利率40.71%。该项业务大降主要为上半年土地开发业务完工量减少所致。

公布非公开发行预案,有助于主业做强

同时,公司公布非公开发行A股股票预案,公司拟以不低于6.33元/股的价格,向不超过10名的特定对象发行不超过4亿股。公司控股股东不参与认购。本次发行募集资金总额拟不超过25亿元,募集资金拟用于“江苏省徐州市区区域供水中心水厂(刘湾水厂)改扩建工程”、“安徽省淮南市山南新区自来水厂项目”等关于水处理及固废处理等环保领域的项目,以及补充流动资金及归还银行贷款。

募集资金投向主要是以水处理及固废处理等环保领域为主,有利于增强公司核心竞争力,促进主业进一步做大做强。

投资建议:

未来六个月内,给予“中性”评级。

不考虑非公开增发,我们预测2013-2014年公司营业收入增长分别为8.87%和19.37%,归于母公司的净利润将实现年递增-1.08%和13.19%,相应的稀释后每股收益为0.26元和0.30元,对应的动态市盈率为27.85倍和24.61倍,公司估值略高于行业平均。我们认为,公司业绩增长主要源于规模扩展,而水价调整将会提升其盈利能力,给予公司“中性”评级。关注非公开增发进展。











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