主题：生益科技：各项业务增长平稳 增持评级

2013-08-21 类别：公司研究 机构：山西证券 研究员：张旭
[摘要]


事件追踪：


公司公布2013年半年报。公司2013年上半年营业收入为30.45亿元，较上年同期增长1.15%；归属于母公司所有者的净利润为1.97亿元，较上年同期增长5.64%；基本每股收益为0.14元，较上年同期增长7.69%。归属于上市公司净资产为40.45亿元，较上年同期下滑0.40%。



本期不计划派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。



事件分析：



行业整体略显疲软，公司业务稳定增长。根据IPC最近公布的一期北美PCB统计显示，6月份，北美地区PCB行业的出货量，同比下降3.4%，订单量同比下降6.1%。年初至今，PCB行业的出货量下降了4.7%，订单量下降了1.3%。与上月相比，6月份的PCB出货量，环比上升了12%，但是订单量环比却下降了3.6%。这是七个月以来，出货量首次超过订单量，直接导致6月份PCB订单出货比滑落到1.05，但仍保持在正向运行区间。IPC预计今年北美PCB销售增长率不会超过1%。面对行业整体略显疲软的格局，公司加大内销市场的扩展，国内销售额较上年同期增长17.04%，使整体营业收入保持稳定增长。



各项业务增长平稳，硅微粉业务成亮点。面对不景气的市场环境和激烈的市场竞争，生益科技各类产品均保持稳定增长。上半年，公司生产各类覆铜箔板2807.68万平方米，同比增长5.18%；生产半固化片3601.84万米，同比增加5.35%。销售各类板材2737.74万平方米，比上年同期增加5.67%；销售半固化片3495.90万米，同比增长5.71%。值得注意的是，其硅微粉产品虽然只实现营业收入4190.02万元，但毛利率高达50.78%，比上年同期增加了0.64个百分点。



盈利预测与投资建议：



盈利预测及投资建议。公司是国内最大的覆铜板生产企业，技术力量雄厚，产值、出口创汇和利税方面均为中国覆铜板工业之首。公司绝大部分产品为自主研发，有效填补了国内空白，成为进口替代产品。我们看好公司国内业务的拓展前景，首次给予公司“增持”投资评级。



投资风险：



行业竞争加剧的风险；下游需求不达预期的风险



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