主题：兖州煤业2013年中报点评:三重因素导致亏损

研报世纪证券2013-08-22 17:25
2013年上半年,公司实现营业收入262亿元,同比下降10.34%;归属于母公司股东的净利润亏损23.97亿元,同比下降149%;每股收益亏损0.4873元,其中第二季度EPS亏损0.585元。
2013年上半年,公司生产原煤3,511万吨,同比增加269万吨或8.3%;生产商品煤3,167万吨,同比增加134万吨或4.4%。煤炭产量增加主要是由于自2012年7月起合并格罗斯特煤炭产量,使澳大利亚煤矿煤炭产量同比增加。公司销售煤炭4,538万吨,同比增加206万吨或4.8%,其中对内销售煤炭70万吨,对外销售煤炭4,468万吨。上半年,兖州煤业商品煤均价539元/吨,同比下降106元/吨,降幅16%。上半年的毛利率为22.21%,同比下降6.1个百分点。
除了煤炭销售平均价格下跌影响净利润同比减少8.698亿元以外,净利润同比大幅减少的主要原因是,上半年兖煤澳洲亏损45.875亿元,上年同期净利润为26.513亿元;产生汇兑损失29.839亿元,上年同期产生汇兑收益1.863亿元,影响净利润同比减少22.191亿元;计提无形资产减值损失20.996亿元,影响净利润同比减少14.697亿元;矿产资源租赁税为1.3亿元,上年同期是-10.832亿元,影响净利润同比减少12.132亿元。
盈利预测。受到煤炭价格下降的影响,公司下半年仍有较大的盈利压力。预计2013-2015年公司的EPS分别为-0.55元、0.08元和0.23元,维持“中性”的投资评级。
风险提示。煤炭价格低于预期、澳元继续贬值

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