主题：中兴通讯：行业高景气助力公司业绩进入上升通道

中信建投8月22日发布研究报告称，通信行业进入景气上升周期，公司作为行业龙头更具投资价值，而公司业绩与股价仍有较大潜力空间，“买入”评级。上调目标价至19 元。摘要如下：

　　公司公布半年报及三季报预告，实现连续上升

　　公司公布半年报，上半年营收375.76 亿元，下降11.88%。

　　净利润3.10 亿元，增长26.60%。每股收益0.09 元。同时公司公布前三季度业绩预告：预计净利润5.0-7.5 亿元，同比增长129.40%-144.11%。

　　公司上半年业绩表现主要特点：1，投资环境不佳，公司营收同比下降。上半年国外主要运营商和国内三大运营商资本开支下降，影响了公司营收。2，适时调整战略，订单管理效果逐渐体现，毛利率逐季提升。公司调整市场策略，注重订单盈利水平已取得明显效果，上半年总体毛利率已回升至27.52%，从2012年Q3 起，连续3 个季度提升。3，费用控制成效明显，期间费用同比下降。公司持续加强管理，严格控制费用，期间费用总额同比下降0.65%，控制效果非常显著。4，营业利润尚未转正，投资收益仍然提供重要支持。公司上半年总体8.09 亿元的投资收益仍是公司实现盈利的重要支持。但公司Q1 投资收益为8.03 亿元，Q2 仅微增607 万元，对投资收益补充业绩的依赖已大幅减小。

　　市场投资环境逐渐改善，公司将明显受益

　　国际电信运营商投资意愿回升；国内运营商上半年由于4G网络制式未定，投资谨慎，资本开支仅完成计划的32.35%。预计随4G 规模建设启动，下半年将加速投资。我们认为公司作为通信设备全产业链龙头公司，将在行业景气阶段最受益。据报道公司新获埃塞俄比亚8 亿美元无线网络订单既是体现。以及媒体报道公司在移动招标中获得26%的份额，与华为并列第一。我们预计将贡献40-55 亿元收入，今年新增5 亿元左右净利润。

　　加强管理，公司更加务实的经营将助业绩有质量的提升公司12 年Q2 起调整市场策略，加强订单管理及控制费用从“外”“内”两个方面实现经营能力改善，保证公司业绩实现有质量提高提升。我们认为11 年海外低毛利率订单将消化完毕，Q3 之后的毛利率将持续上升，公司业绩将走上实质性增长通道。

　　盈利预测和评级

　　公司中报业绩良好，毛利率的持续回升以及费用的下降表明公司在市场战略和经营管理已有明显改善。随着国内外电信市场投资环境的趋好、公司自身管理不断加强以及新增产品带来的竞争力提高。我们预计公司业绩将持续上升（公司三季报预增也应证我们的观点）。或有望最早在Q3 实现实质业绩提高，出现业绩拐点。我们调整公司盈利预测，预计13-15 年EPS 分别为0.59元、0.85 元和1.06 元。我们认为通信行业进入景气上升周期，公司作为行业龙头更具投资价值，而公司业绩与股价仍有较大潜力空间，“买入”评级。上调目标价至19 元。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。