主题：平安银行：有待事业部改革和综合金融效果释放 增持评级

报告导读盈利增长11.39%。不良率0.97%，资产质量已经企稳。预计2013年盈利增长8%，维持增持评级。



投资要点平安银行披露2013年中报，盈利增长11.39%平安银行于8月22日晚间披露2013年中报，公司上半年实现营业收入234.26亿元，归母净利润75.22亿元，分别同比增长19.36%、11.39%。每股收益0.92元。平均生息资产规模同比增长27%，是盈利增长的主要驱动，但净息差下滑、拨备加大计提对盈利增长有负贡献。6月末资产总额1.82万亿元，较年初增长14%，环比仅增1%。存款余额1.18万亿元，较年初增长15%，其中二季度环比增长10%，增速有所上升。贷款总额7865亿元，较年初增长9%，增长几乎全部由个人贷款贡献，其中又以信用卡、消费金融、经营贷款为主，体现了公司向零售银行转型的战略。另外，同业资产与负债的占比均环比有所下降，回落至上年末水平，有可能6月份流动性危机对此有一定影响。上半年净息差2.19%，较一季度上升1BP，显示企稳迹象。



核销力度加大，不良率有所下降平安银行6月末不良率为0.97%，较上年末上午2BP，但较一季度末下降1BP。不良贷款余额为76.37亿元，较年初净增7.71亿元，而上半年核销贷款总额为9.95亿元，按此估计上半年不良毛生成额超17亿元。核销主要发生在二季度。不良的主要来源仍然是长三角地区的中小企业，其他地区资产质量依然平稳。由于核销力度较大，对拨备充足水平产生一定压力，6月末的拨备覆盖率和拨贷比分别为183.54%、1.78%，基本持平于年初。



事业部改革有序推进，综合金融效果初现。维持增持评级平安银行制定了三步走发展战略，为此推动机构改革，完善了产品事业部、行业事业部和管理部门的设立，目前事业部改革已基本成型，配套有相应的激励考核机制，效果有待释放。集团的综合金融对公司对公业务、对私业务的支持效果已逐渐体现，未来增长仍然可期。预计2013年公司盈利增长8%左右，维持增持评级。



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