主题：安信证券：中联重科 下半年需求或趋暖

2013-08-30 13:35 来源：证券时报
安信证券近日发布中联重科 的研究报告称，2013年上半年，公司实现营业收入201.6亿元，同比下降30.8%，归属母公司净利润29.05亿元，同比下降48.3%，扣非后净利润28.68亿元，同比下降49.9%，对应EPS为0.38元，业绩下降幅度过大超出市场预期。公司工程机械业务收入大幅下滑32%，下半年行业需求回升力度偏弱。由于国家房地产基建新开工投资增速放缓，4万亿投资导致社会存量设备相对过剩，今年上半年工程机械行业需求仍持续低迷，同时公司加强客户质量控制，各项主业均出现下降。混凝土机械、土方机械和起重机械收入分别下降了47.2%、51.5%、6.3%，而路面桩工机械、环卫机械业务收入同比小幅增长19%、17.4%。由于去年低基数效应，预计下半年工程机械行业会有所好转，但仍属于弱复苏。综合毛利率下降1.9个百分点，人工成本增加费用率上升2.5个百分点。上半年综合毛利率32.1%，同比下降1.9个百分点，Q1、Q2单季分别为35.6%、30.6%，趋势性放缓主要是由于泵车销售占比有所下降，而相对低毛利率的搅拌车及拖泵销售占比上升。由于人工工资上涨、折旧摊销费用增加，销售费用率同比上升2.5个百分点导致期间费用率上升2.5个百分点。紧缩信用销售控制风险，加快账款回收现金流好转。上半年在行业需求持续低迷之时，公司主动紧缩信用销售政策，提升首付比例、缩短账期以控制风险，加强货款回收管理，公司应收账款253.6亿元，较1季度末增长15.3%；加大消化库存量，存货余额较1季度下降23.3亿元。上半年经营现金流入11.6亿元，而1季度为-28.7亿元。下调盈利预测，预计公司2013-2015年净利润增速分别为-30%、31%、15%，对应EPS为0.67元、0.87元、1.01元；对应2013年8倍动态PE，维持“增持-A”投资评级

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。