主题：鲁泰A:接单状况良好,收入、毛利率齐增长

2013年上半年,公司实现营业收入30.6亿元,同比增长8.99%;营业利润4.96亿元,同比增长45.86%;归属母公司所有者净利润4.16亿元,同比增长38.03%;基本每股收益0.4300元。

　　接单状况良好,收入平稳增长。公司是集棉花种植、纺纱、漂染、织布、后整理及制衣于一体的综合生产的纺织企业,主导产品为衬衣用色织布面料。产品80%出口,是世界最大的色织布生产基地。报告期,营业收入同比增长8.99%,主要系国际需求的逐步回暖,订单量有所回升。目前,公司接单情况良好,其中色织布订单已接至10月份,衬衣订单已接至11月份。预计下半年整体的接单情况将保持持续向上势头。

　　毛利率上升,期间费用率下降,拉动业绩较快增长。营业利润和归属母公司净利润分别同比提升45.86%和38.03%,主要原因:一是收入占比超过66.5%的面料产品的毛利率大幅提升3.59个百分点至29.85%,拉动公司整体毛利率提升1.81个百分点至28.62%。毛利率的提升主要系高价棉花库存的消耗完毕,以及内外棉花价差的逐步缩小,大幅降低了产品生产成本,加上公司持续加强科技创新、差异化产品研发,提升了产品附加值。今年上半年共设计新产品85个系列、461个花色,新产品接单量等方面得到持续推进,新产品收入占比达60-70%。二是期间费用率降低了2.09个百分点至11.99%,主要系管理费用率下降了1.5个百分点至8.52%,财务费用率下降了0.51个百分点至0.8%。管理费用率的下降系占管理费用总额达44.1%的研发费用,因原材料价格下降及研发项目结算后延,上半年同比减少1937.36万元,降幅为14.41%;财务费用率的下降系占财务费用总额超过90%的利息支出,上半年同比减少1124.78万元,降幅为33.63%。

　　公司看点:一是在行业龙头地位稳固,具有较强比较优势、成本优势的基础上,持续推进科技创新,推出创新产品,确保了公司的稳定增长和持续盈利。二是持续推进品牌建设和营销网络建设。未来的品牌推广中将继续坚持双线品牌市场营销策略,保持多品牌发展的格局,各品牌清晰定位,分层次推介,突出品质,体现“合身·合心·合意”的品牌理念。

　　盈利预测:预计公司2013-2015年的EPS分别为0.97元、1.22元、1.36元,以最新收盘价8.46元计算,对应的动态市盈率分别为9倍、7倍、6倍,维持公司的投资评级为“增持”。

　　风险提示:汇率波动影响;外需疲软风险;原材料上涨风险。


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