主题：四大因素促成反弹

　近期沪深大盘频频创出阶段新低，股市的非理性下跌已经超出宏观经济不确定性折价的程度。目前A股市场的持续下跌并非基于宏观经济和企业盈利的基本面，而是信心重创之后的非理性宣泄。我们认为，随着基本面因素逐渐转向积极，市场有望逐步恢复信心，重拾理性。

　　基本面转向积极

　　目前诸多基本面因素在往积极方向转化。首先，调控政策出现变化。宏观调控基调已由“双防”转向“一保一控”，最近已出台包括提高出口退税和增加中小企业信贷额度等在内的“微调”措施，都将对相关上市公司业绩产生积极推动作用。同时，我们认为，纺织行业出口退税率的调整可能仅仅是个开头，在未来一段时间内很有可能继续出台类似微调措施，进而有助于稳定市场对宏观经济前景的预期。预计可能涉及到石油化工、节能环保、高新技术优惠政策、农业等方面的内容，这都可能给相应的板块带来投资机会。

　　其次，通胀形势有望缓和。近期国际石油、农产品（000061行情,爱股,资讯）等大宗商品价格高位回落，我国的输入型通货膨胀压力大大缓解，再加上第四季度翘尾因素降低，7月份出现新高的PPI有望出现回落。在食品价格连续下滑和粮食价格维持稳定的背景下，CPI仍有进一步回落的可能。

　　第三，市场的估值水平已处于合理的投资区域，目前估值已经反映了经济前景的不确定性。沪综指从6125点回落到目前2450点左右，估值已达到最近13年以来的新低水平。目前A股平均市盈率已经降至18倍。从主要指标股的估值水平来看，沪深300成分股的平均市盈率为18.60倍，上证50成分股的平均市盈率为17.47倍。由此看来，目前市场距离底部已经非常接近。

　　最后，市场对大小非解禁可能带来的抛压预期过于悲观。近期，一些上市公司高管和上市公司旗下子公司纷纷从二级市场增持股份，更有20余家大非主动承诺延期解禁。这不仅表明，大小非对解禁的流通股筹码比较珍惜，低于一定的价格底线他们将不愿减持，也表明大小非的市场预期正在改变。

　　有望出现技术性反弹

　　短期而言，市场的下跌速度过快，对于理性的投资者而言，不理性的市场提供的往往是机会。我们认为，连续的大幅下跌已经使部分个股的估值回落至合理区间，同时也使场外资金开始陆续回流，短期内市场存在反弹机会。如果有外力因素的催化，较强的技术性反弹有望出现。建议投资者密切关注政策面和成交量的变化，短线投资者可关注两类股票。

　　一类是关注机构增仓明显的板块，如工程建筑和食品饮料板块。我国铁路建设将在未来几年步入高增长周期，今年频繁发生的自然灾害也会增加对基础建筑的需求。从市场表现来看，自6月份以来，机构持仓稳步攀升，机构资金也是表现为持续净流入，而近期的股价表现并没有出现大幅上涨，后市该板块可能有一定的反弹空间，至少在弱势中抵抗风险能力较强。其中，中国中铁（601390）、中国铁建（601186）、隧道股份（600820行）值得关注。而酿酒食品板块近两个月一直有机构小幅加仓，近期股价的调整提供了较好的介入机会，五粮液（000858）、青岛啤酒（600600）、伊利股份（600887）等值得逢低吸纳。

　　另一类可关注超跌板块的短线投资机会。近期全球磷化工和钾肥相关股票大幅回落。兴发集团（600141）、澄星股份（600078）、冠农股份（600251）自7月22日以来下跌32％、28％和36％。国际钾肥、磷肥龙头企业Potash和Mosaic股价同期也下跌了20％左右。鉴于全球石油、粮食不会出现短期大幅下跌，磷化工景气周期有望延续，因此，兴发集团、澄星股份短期具备一定的反弹动能。此外，受到国际大宗商品价格下跌以及美元走强负面影响较大的有色金属板块、农业板块、钢铁板块以及煤炭板块，近期跌幅也相当惊人，具备一定的超跌反弹动力。一旦市场出现转机，相关个股短线值得积极关注。



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